금관악기바다

드러켄밀러는 인플레이션이 5%를 넘어가면 정책금리가 인플레이션보다 높아야 한다고 말했다. 이창용 총재도 비슷하게 주요 선진국에서 인플레이션이 5%이상 유지되면 고착화 우려가 있다고 말했다.(정확하진 않다) 나는 인플레이션 고착화가 충분히 우려해야할 문제라고는 생각하지만, 제2차세계대전 이후의 인플레이션 사례는 다소 혼란스럽다. WW2 이후 인플레이션이 20%까지 육박했지만 이후 그다지 높지 않은 정책금리에도 불구하고 인플레이션은 급작스럽게 해소되었다. 정말로 높은 정책금리가 인플레이션 해소에 필수적인 걸까. BLS에서는 원인으로 전후 pent-up 수요의 끝, 긴축적 통화정책, 작물 풍작이 원인일 수 있다고 하지만 명확하게 결론짓는 뉘앙스는 아니다. 더보기 The postwar inflationary b..

원문 자료 제목은 까먹었다. ..10년 금리의 설명 변수로 OIS 1y1y와 인플레이션 스왑 5y5y를 설정한 이유는 아래와 같다. 10년 금리는 앞으로 10년 동안 예상되는 단기금리 (≒기준금리)의 기하 평균에 기간 (10년)에 대한 보상인 기간 프리미엄을 더한 값이다. 그 중 기대 단기금리 요인은 a) 최종 기준금리 외에도 b) 고점까지 남은 기간, c) 고점 이후 동결 기간, d) 동결 이후 인하 폭, 그리고 e) 기준금리 최종 수렴 지점 (≒longer run) 등으로 세분화할 수 있다. a)~d) 요인은 OIS 1y1y, e) 요인은 인플레이션 스왑 5y5y로 상당 부분 설명이 가능하다. OIS 1y1y는 1년 후 1년 동안의 익일물 스왑 금리의 평균이므로, a)~d) 요인을 반영하는 지표다. ..

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4256941 국채 2년물, 계륵 벗어나기 몸부림…투자자를 찾아라 - 연합인포맥스(서울=연합인포맥스) 이재헌 기자 = 국고채 2년물이 단기물 거래의 중심축으로 발돋움을 꾀한다. 잔액을 늘리면서 유동성 부족이라는 과제를 극복하려는 것이다. 시장참가자들은 통화안정증권(news.einfomax.co.kr 국고 2년은 단기 구간의 전통적인 매물인 통안채랑 경쟁하기 때문에 유동성이 부족하다. 제한된 단기물 수요를 양분하고 있어 국고 2년 이하는 매도가 어렵다. 관련 글: 통안채 개괄

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4255814 '주인공은 22-9호'…금통위 전후 대차거래 치열했던 이유 - 연합인포맥스(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 이번 금융통화위원회 주간에 초장기 국고채 대차거래가 많아 눈길을 끈다.통상 3년까지를 통화정책 영향권으로 보는데 이보다 만기가 훨씬 긴 구간 채권의 news.einfomax.co.kr 22-9가 현재 30년 지표물. 10/30 역전 심화에 PD들이 10년 입찰 헤지로 30년물 대차해서 매도. 그리고 금통위끝나자 대차상환 위해 22-9 사들이고 있고, 신규 30년 지표물 나오기전에 빨리 거래하려는 수요가 늘어 거래량이 증가했다.

자본시장연구원 자료를 뒤적거리다, 통안채 전반에 대해 개괄적으로 살펴볼 수 있는 보고서를 찾아 공유해본다. 시장 참가자 입장에서는 유동성이 떨어진다는 사실 하나만 중요하지 않을까 싶긴 하다. https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1475 통화안정증권시장의 구조 변화 | | 보고서 | 자본시장연구원통화안정증권은 시중 잉여유동성을 신속하게 흡수하여 물가와 환율을 안정시키기 위한 공개시장운영 수단으로 도입되었고, 다른 수단에 비해 높은 비중을 차지하고 있다. 통안증권의 증가는 www.kcmi.re.kr 24.02 미국이나 일본은 자국 통화수요가 많기 때문에 중앙은행에서 채권을 발행할 필요가 없고, RP나 국고채매입으로 공개시장운영한다. 그러나 위에도 나와..

https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1225 스트립채권시장의 특성 분석 및 활성화 방안 | | 보고서 | 자본시장연구원 본 연구는 발행자, 투자자, 유통시장 및 수익률 측면에서 스트립채권의 특성과 경제적 효과를 분석하고 스트립채권시장의 활성화 방안을 검토한다. 스트립채권은 채권의 이자와 원금을 분리하 www.kcmi.re.kr

하워드 막스의 책에서 신용사이클에 대한 부분을 읽고 한국 크레딧 채권 시장에 대한 생각을 정리해보았다.신용 스프레드는 모멘텀이 굉장히 뚜렷한 양상을 보인다. 어떤 이유에서든 신용위기 가능성이 높아지고 나면, 유동성 경색이 나타나 크레딧 채권의 가격은 더욱 떨어진다. 처음 위기는 특정 섹터에 국한될 수 있지만, 위험 회피 심리는 조금이라도 리스크 프리미엄이 붙어있는 대부분의 자산 가격에 악영향을 준다. 가장 보수적인 기관 투자자들도 크레딧 채권을 팔아치우고 싶어서 안달났을 때가 가장 투자하기 좋은 시기이다. 왜냐하면 시장의 공포와 달리 실제 크레딧 채권(한국 유통시장에서 거래가 그나마 가능한 A등급 이상 기준) 부도 확률은 매우 낮기 때문이다. AA등급은 20년이 넘는 시간동안 한 번도 부도난 적이 없다...

지난 두어달간 채권에는 크게 관심두지 않았다. 미걱 CPI 예상 하회 두 번에 급격한 강세가 실현되며 가격 매력이 너무 빠르게 떨어졌기 때문이다. 최근 BOJ YCC 정책 변화 이후 장기채 금리가 꽤 오르고는 있지만 여전히 매수 진입하기에는 애매한 듯 하다. 인플레이션이 재가속되지만 않는다면 여기서 금리가 크게 상승하지 않을 거라 보는 사람들이 꽤 많고, 내 생각도 크게 다르지 않다. 다만 이미 인플레이션이 어느 정도 자생력을 갖게 되었다고 판단하며, 앞으로 그렇게 빠르게 하락할 것 같지도 않다. 어림잡아 4% 수준의 미국 인플레이션이 수 개월 지속될 수 있다. 경기침체 강도가 높다면 디플레이션 압력이 높아지겠지만, 과거 오일쇼크시기와 같이 경기침체와 고 인플레이션이 상당기간 공존할 가능성도 없진 않다...

12.21일 BOJ가 10년물 국채금리 상단을 0.25%에서 0.50%로 확대하며 10년 동안 지속된 YCC를 점진적으로 중단하려 시도했다. 글로벌 장기채 금리는 일제히 급등했으며, 엔화 가치가 급격하게 상승했다. 일본은 -0.1% 정책금리를 7년간 유지해왔으며 YCC로 10년 금리를 원하는 수준에 고정시켰다. YCC를 BOJ가 확고히 시행하리라는 믿음은 오히려 BOJ가 10년채를 더 안사도 되게 해주었다. 그러나 올해는 연준을 비롯한 각국 정책금리가 급등하며 엔화가 급격히 약세를 보였으며 앞서 서술했다시피 인플레이션 압력도 높아져 있었다. 어쨌든 왜 하필 지금 긴축 스탠스를 풀었는지에 대해서는 추측들만 있다. 엔화 약세와 인플레이션이 문제긴 하지만 이에 대응하려 했으면 달러강세가 한창 강해지면 가을에 ..

경기침체를 감수하고서라도 인플레이션을 잡아야 하는 이유에 대해 구체적으로 생각해본 적은 없다. 아주 러프하게 적는 글이라 경제학적 엄밀함이 다소 부족한 점에 양해를 구한다. 서민들의 실질 소득이 감소한다고는 하지만, 임금이 증가하면 사실 실질소득이 크게 감소한다고도 할 수 없다. 물론 임금이 인플레이션만큼 상승할 수 있을지에 대해서는 많은 논의가 있다. 교과서에서는 메뉴비용을 이야기하지만 사실 하이퍼인플레이션 수준이 아니라면 메뉴 비용이 크게 의미가 있을지 잘 모르겠다. 한 가지 생각해볼만한 것은 인플레이션 기대가 높아진 채로 고착화되며 양의 피드백 과정을 만들 수 있다는 점일 것이다. 그러나 실제로 양의 피드백 과정이 나타난 역사적 사례는 하이퍼인플레이션 사례를 제외하면 그렇게 많지 않다. 그리고 인플..

출처:https://www.youtube.com/watch?v=VO1pTxrxXMw&ab_channel=FinancialSource -OIS에는 명목 국채에 들어간 프리미엄이 반영되어 있지 않아 스프레드가 더 낫다는 주장을 하는 사람들이 있다. -그러나 둘 간의 차이는 크지 않아 개인 투자자에겐 둘을 구분하는게 별 의미가 없을 것이다. -둘 다 방향성은 비슷하고, OIS 스프레드가 가끔씩 더 빠르게 움직일 때가 있다. *일단 국내 개인 투자자가 OIS 스프레드를 어디서 찾을 수 있는지 모르겠다. *그리고 OIS에는 왜 프리미엄이 안 반영되어있는지 정확히 이해했는지 모르겠다. 아마 OIS 기초자산이 fed funds rate연방기금금리 같은 초단기금리라 그런것 같다. *영상 올린 사람의 의도와는 별개로, ..

스캘핑은 취향은 아니지만 단순하게나마 생각을 정리해보려 한다. 아래는 비농업고용이다. CPI보다는 확실히 영향력이 적다. 스탑으로 지표 스캘핑을 하는 경우에는 몇 가지 문제점이 있다. 1.지표 발표 후 30초안에 직전 종가보다 위아래로 모두 큰 꼬리가 달리는 경우다. 2.주문이 어느 가격에서 걸릴지 알 수 없다. 초단타의 영역에서는 전산장비가 매우 중요한데, 내게는 이 부분에서의 우위가 없다. 3. 결과가 보합이면 애매하게 스탑 터트리고 다시 기초 자산 가격이 역행하며 (레인지 안에서 변동) 손해볼 확률이 높다. 눈으로 지표를 확인하고 주문 넣는 쪽이 나을 것같지만, 지표 스캘핑을 과하게 하는건 도박에 가깝다. exit 시점은 30초~1분 / 3~4분 경이 좋을 것같다.

미국 금리를 볼 때 유로달러를 중요하게 여기는 시각들이 꽤 있다. 아직 미국 단기자금쪽에 대한 이해는 부족하고, 기회가 되는대로 조금씩 채워가려 한다. 인베스토피아 유로달러 설명유로달러는 외국(미국이 아닌 국가) 은행들 및 해외 미국 은행 지점들의 달러화 표시 예금을 뜻한다. 위 은행들은 지준금 규제를 비롯하여 연준의 규제를 받지않는다. 유로달러는 유럽에 거의 집중되어있었으나, 이제는 바하마나 케이먼 제도에도 분포되어 있다. 유로달러 시장은 세계의 주요한 국제 자본 시장 중 하나다. 유로달러 시장은 해외 은행으로 자금을 공급해주는 지속적인 예금자 (depositors)를 필요로 하며, 자금 공급이 없다면 유동성 문제를 겪을 수 있다. Overnight~1주 정도의 단기 예금은 연준 정책금리(fed fun..

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