금관악기바다

https://www.bok.or.kr/portal/main/contents.do?menuNo=200294 관련글: 통화안장증권 시장의 구조 변화 공개시장운영이란 한국은행이 금융시장에서 금융기관을 상대로 국채 등 증권을 사고팔아 시중에 유통되는 화폐의 양이나 금리 수준에 영향을 미치려는 가장 대표적인 통화정책 수단이다. 먼저 한국은행은 공개시장운영을 통해 금융기관간 일시적인 자금과부족을 조정하는 콜시장의 초단기금리(콜금리)가 ‘한국은행 기준금리’ 수준에서 크게 벗어나지 않도록 유도하고 있다. 이와 함께 한국은행은 금융불안시 공개시장운영을 활용하여 시중에 유동성을 확대 공급하는 등 금융시장 안정을 도모하는 기능도 수행한다. 한국은행의 공개시장운영은 증권매매, 통화안정증권 발행·환매, 통화안정계정 예수 등 ..

이전 글 : 2023.02.26 미국채 스티프닝 포지션 축소 현 시점에서는 미국채 스티프닝을 장기 관점에서 조금씩 늘려가는 건 괜찮을 것 같다. 미국채 2/10 역전이 다시 깊어지고 있고, 이는 은행 시스템 리스크 해소에 따라 단기물 강세분에 되돌림이 나타나기 때문인 것으로 보인다. 금리 인하 기대가 어느 정도 꺾이고 나서 들어가는게 적절할 텐데, 늘 그렇듯 진입 타이밍이 고민이 된다. 2년 금리 4.3~4.5% 밴드에서는 들어갈 만하지 싶다. 그렇지만 커브로 장투하다가 손실본 경험들이 선뜻 손이 나가는 것을 막는다. 아직은 3월 은행 위기 직전처럼 금리 인하기대가 완전히 다 꺾이지 않았다. 어쨌든 간에 레버리지를 쓰는 포지션을 만들 때는 '할 만한 정도'가 아니라 좀 더 확신을 가질 만한 금리 레벨이 ..

관련 글: 채권에서의 모멘텀/밸류에이션 접근간단한 볼린저밴드 회귀전략을 파인스크립트로 백테스팅했다. 한국 국채 3,10년물에서는 괜찮은 성과를 보였다. 전략을 돌려보다 깨달은 건데, 내가 2년동안 했던 국채 매매와 상당히 유사하다. 미국 2년물에서는 그러지 못했고, 타 국가 국채로는 들쭉날쭉하다. 미국 2년물은 당초 볼린저밴드 폭이 매우 좁게 유지되다, 한 번에 큰 움직임을 보이는 경우가 많아 잘 통하지 않는 것으로 보인다. 손절 조건을 어떻게 세팅하는지에 따라 성과 차이가 심하다. 어떤 때는 아예 안넣는게 더 나은 성과를 보이기도 한다. 강력한 금리 모멘텀이 장기간 지속되는 경우에 회귀 전략은 부정적인 성과를 보인다. 롱 잡았는데 금리가 두세달동안 꾸준히 상승하거나, 숏 쳤는데 금리가 수개월 가파르게 ..

드러켄밀러는 인플레이션이 5%를 넘어가면 정책금리가 인플레이션보다 높아야 한다고 말했다. 이창용 총재도 비슷하게 주요 선진국에서 인플레이션이 5%이상 유지되면 고착화 우려가 있다고 말했다.(정확하진 않다) 나는 인플레이션 고착화가 충분히 우려해야할 문제라고는 생각하지만, 제2차세계대전 이후의 인플레이션 사례는 다소 혼란스럽다. WW2 이후 인플레이션이 20%까지 육박했지만 이후 그다지 높지 않은 정책금리에도 불구하고 인플레이션은 급작스럽게 해소되었다. 정말로 높은 정책금리가 인플레이션 해소에 필수적인 걸까. BLS에서는 원인으로 전후 pent-up 수요의 끝, 긴축적 통화정책, 작물 풍작이 원인일 수 있다고 하지만 명확하게 결론짓는 뉘앙스는 아니다. 더보기 The postwar inflationary b..

원문 자료 제목은 까먹었다. ..10년 금리의 설명 변수로 OIS 1y1y와 인플레이션 스왑 5y5y를 설정한 이유는 아래와 같다. 10년 금리는 앞으로 10년 동안 예상되는 단기금리 (≒기준금리)의 기하 평균에 기간 (10년)에 대한 보상인 기간 프리미엄을 더한 값이다. 그 중 기대 단기금리 요인은 a) 최종 기준금리 외에도 b) 고점까지 남은 기간, c) 고점 이후 동결 기간, d) 동결 이후 인하 폭, 그리고 e) 기준금리 최종 수렴 지점 (≒longer run) 등으로 세분화할 수 있다. a)~d) 요인은 OIS 1y1y, e) 요인은 인플레이션 스왑 5y5y로 상당 부분 설명이 가능하다. OIS 1y1y는 1년 후 1년 동안의 익일물 스왑 금리의 평균이므로, a)~d) 요인을 반영하는 지표다. ..

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4256941 국채 2년물, 계륵 벗어나기 몸부림…투자자를 찾아라 - 연합인포맥스(서울=연합인포맥스) 이재헌 기자 = 국고채 2년물이 단기물 거래의 중심축으로 발돋움을 꾀한다. 잔액을 늘리면서 유동성 부족이라는 과제를 극복하려는 것이다. 시장참가자들은 통화안정증권(news.einfomax.co.kr 국고 2년은 단기 구간의 전통적인 매물인 통안채랑 경쟁하기 때문에 유동성이 부족하다. 제한된 단기물 수요를 양분하고 있어 국고 2년 이하는 매도가 어렵다. 관련 글: 통안채 개괄

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4255814 '주인공은 22-9호'…금통위 전후 대차거래 치열했던 이유 - 연합인포맥스(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 이번 금융통화위원회 주간에 초장기 국고채 대차거래가 많아 눈길을 끈다.통상 3년까지를 통화정책 영향권으로 보는데 이보다 만기가 훨씬 긴 구간 채권의 news.einfomax.co.kr 22-9가 현재 30년 지표물. 10/30 역전 심화에 PD들이 10년 입찰 헤지로 30년물 대차해서 매도. 그리고 금통위끝나자 대차상환 위해 22-9 사들이고 있고, 신규 30년 지표물 나오기전에 빨리 거래하려는 수요가 늘어 거래량이 증가했다.

자본시장연구원 자료를 뒤적거리다, 통안채 전반에 대해 개괄적으로 살펴볼 수 있는 보고서를 찾아 공유해본다. 시장 참가자 입장에서는 유동성이 떨어진다는 사실 하나만 중요하지 않을까 싶긴 하다. https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1475 통화안정증권시장의 구조 변화 | | 보고서 | 자본시장연구원통화안정증권은 시중 잉여유동성을 신속하게 흡수하여 물가와 환율을 안정시키기 위한 공개시장운영 수단으로 도입되었고, 다른 수단에 비해 높은 비중을 차지하고 있다. 통안증권의 증가는 www.kcmi.re.kr 24.02 미국이나 일본은 자국 통화수요가 많기 때문에 중앙은행에서 채권을 발행할 필요가 없고, RP나 국고채매입으로 공개시장운영한다. 그러나 위에도 나와..

https://www.kcmi.re.kr/report/report_view?report_no=1225 스트립채권시장의 특성 분석 및 활성화 방안 | | 보고서 | 자본시장연구원 본 연구는 발행자, 투자자, 유통시장 및 수익률 측면에서 스트립채권의 특성과 경제적 효과를 분석하고 스트립채권시장의 활성화 방안을 검토한다. 스트립채권은 채권의 이자와 원금을 분리하 www.kcmi.re.kr

하워드 막스의 책에서 신용사이클에 대한 부분을 읽고 한국 크레딧 채권 시장에 대한 생각을 정리해보았다.신용 스프레드는 모멘텀이 굉장히 뚜렷한 양상을 보인다. 어떤 이유에서든 신용위기 가능성이 높아지고 나면, 유동성 경색이 나타나 크레딧 채권의 가격은 더욱 떨어진다. 처음 위기는 특정 섹터에 국한될 수 있지만, 위험 회피 심리는 조금이라도 리스크 프리미엄이 붙어있는 대부분의 자산 가격에 악영향을 준다. 가장 보수적인 기관 투자자들도 크레딧 채권을 팔아치우고 싶어서 안달났을 때가 가장 투자하기 좋은 시기이다. 왜냐하면 시장의 공포와 달리 실제 크레딧 채권(한국 유통시장에서 거래가 그나마 가능한 A등급 이상 기준) 부도 확률은 매우 낮기 때문이다. AA등급은 20년이 넘는 시간동안 한 번도 부도난 적이 없다...

지난 두어달간 채권에는 크게 관심두지 않았다. 미걱 CPI 예상 하회 두 번에 급격한 강세가 실현되며 가격 매력이 너무 빠르게 떨어졌기 때문이다. 최근 BOJ YCC 정책 변화 이후 장기채 금리가 꽤 오르고는 있지만 여전히 매수 진입하기에는 애매한 듯 하다. 인플레이션이 재가속되지만 않는다면 여기서 금리가 크게 상승하지 않을 거라 보는 사람들이 꽤 많고, 내 생각도 크게 다르지 않다. 다만 이미 인플레이션이 어느 정도 자생력을 갖게 되었다고 판단하며, 앞으로 그렇게 빠르게 하락할 것 같지도 않다. 어림잡아 4% 수준의 미국 인플레이션이 수 개월 지속될 수 있다. 경기침체 강도가 높다면 디플레이션 압력이 높아지겠지만, 과거 오일쇼크시기와 같이 경기침체와 고 인플레이션이 상당기간 공존할 가능성도 없진 않다...

12.21일 BOJ가 10년물 국채금리 상단을 0.25%에서 0.50%로 확대하며 10년 동안 지속된 YCC를 점진적으로 중단하려 시도했다. 글로벌 장기채 금리는 일제히 급등했으며, 엔화 가치가 급격하게 상승했다. 일본은 -0.1% 정책금리를 7년간 유지해왔으며 YCC로 10년 금리를 원하는 수준에 고정시켰다. YCC를 BOJ가 확고히 시행하리라는 믿음은 오히려 BOJ가 10년채를 더 안사도 되게 해주었다. 그러나 올해는 연준을 비롯한 각국 정책금리가 급등하며 엔화가 급격히 약세를 보였으며 앞서 서술했다시피 인플레이션 압력도 높아져 있었다. 어쨌든 왜 하필 지금 긴축 스탠스를 풀었는지에 대해서는 추측들만 있다. 엔화 약세와 인플레이션이 문제긴 하지만 이에 대응하려 했으면 달러강세가 한창 강해지면 가을에 ..

경기침체를 감수하고서라도 인플레이션을 잡아야 하는 이유에 대해 구체적으로 생각해본 적은 없다. 아주 러프하게 적는 글이라 경제학적 엄밀함이 다소 부족한 점에 양해를 구한다. 서민들의 실질 소득이 감소한다고는 하지만, 임금이 증가하면 사실 실질소득이 크게 감소한다고도 할 수 없다. 물론 임금이 인플레이션만큼 상승할 수 있을지에 대해서는 많은 논의가 있다. 교과서에서는 메뉴비용을 이야기하지만 사실 하이퍼인플레이션 수준이 아니라면 메뉴 비용이 크게 의미가 있을지 잘 모르겠다. 한 가지 생각해볼만한 것은 인플레이션 기대가 높아진 채로 고착화되며 양의 피드백 과정을 만들 수 있다는 점일 것이다. 그러나 실제로 양의 피드백 과정이 나타난 역사적 사례는 하이퍼인플레이션 사례를 제외하면 그렇게 많지 않다. 그리고 인플..

출처:https://www.youtube.com/watch?v=VO1pTxrxXMw&ab_channel=FinancialSource -OIS에는 명목 국채에 들어간 프리미엄이 반영되어 있지 않아 스프레드가 더 낫다는 주장을 하는 사람들이 있다. -그러나 둘 간의 차이는 크지 않아 개인 투자자에겐 둘을 구분하는게 별 의미가 없을 것이다. -둘 다 방향성은 비슷하고, OIS 스프레드가 가끔씩 더 빠르게 움직일 때가 있다. *일단 국내 개인 투자자가 OIS 스프레드를 어디서 찾을 수 있는지 모르겠다. *그리고 OIS에는 왜 프리미엄이 안 반영되어있는지 정확히 이해했는지 모르겠다. 아마 OIS 기초자산이 fed funds rate연방기금금리 같은 초단기금리라 그런것 같다. *영상 올린 사람의 의도와는 별개로, ..