금관악기바다

https://blog.naver.com/hong8706/220308791112 2004년에 어떤 일이 있었나? 외환시장의 기초 상식에 대해 지난 번에 간단하게 말씀드린 만큼(한국과 미국의 금리차가 역전되면 어... blog.naver.com 한미 금리 역전 사례 자체가 많지 않지만, 금리 역전이 원화 약세로 이어지지는 않는다는 주장이 대체로 컨센서스인 것같다. 홍춘욱 박사님에 의하면 원달러 환율은 한미 금리 차이보다는 달러(인덱스) 방향성에 영향받는 것으로 보인다고 한다.

이전글: https://oikon-mundi.tistory.com/197 달러를 1300원에 소규모 매수했다. 그동안 달러를 유심히 모니터링하지 않아 매수 시기는 늦어진 점은 아쉽다. 순수히 볼리저밴드 상단 돌파만을 기준으로 매수에 들어갔으며, 여타 근거는 없다. 환율에 대한 이런저런 프레임워크를 만들고 싶지만 부족한 점이 많다. 미국 경기는 flat하게 수개월 이상 유지될 것으로 보이는데 반해, 한국의 경기는 지속적인 둔화세를 보이고 있다. 미국과 한국의 경기 인식 차이가 환율 상승 압력으로 작용한 것일 수도 있다. 좀 더 직접적으로는 한국 수출 증가율 둔화 지속, 무역수지 적자 지속이 원인이 되었을 수도 있다. 미국 및 중국 경기 개선세를 감안하면 한국 수출도 회복될 것이라 보는 것이 적절하겠지만....

환율에 대해서는 무지하므로 환율 베팅은 별로 하고싶지 않다. 다만 달러화 포지션에 대해 방어적 차원에서 헤지를 할지 말지에 대해서는 고민이 있었다. 미국 긴축 종료 기대감에 원달러 환율이 급락한 지금 시점에서는 헤지를 하는 것이 이득이 커보이지 않는다. 물론 별다른 이벤트가 없다면 장기적으로는 환율이 떨어지는게 자연스럽다. 그러나 원달러 하단이 어디일지는 모르겠으나 어림잡아 1200원 아래로 가기는 쉽지 않을 것이라 생각한다. 반면 경기침체가 가시화되고 한국 및 글로벌 크레딧리스크가 커지면 원달러 환율은 1400~1500원 이상 재차 돌파할 수 있을 수 있다. 달러스마일 가능성 자체를 높게 보지는 않으나. 환 tail risk에 노출되고 싶지는 않다.

그 동안 생각했던 것들을 간단하게나마 종합해보았다. 1. 원달러 환율 안정화 지금은 금리 인상 후반기에 접어들었긴 하지만, 달러스마일 가능성을 감안해야한다. 글로벌 경기침체가 가시화되면 달러 강세가 재차 나타날 수 있다. 원달러 1250~1300원까지 하향 안정화 확인 후 매수하려 한다. 2.수출 증가세 회복 확인 수출은 한국 기업의 꽃이다. 글로벌 경제가 바닥을 치고 회복기를 기다릴 때까지 수출증가율은 계속 하락할 것이다. 3. 미국 소매판매 증가세 확인 미국 소매판매는 한국 수출의 원천이다. 다만 주가에 선행한다기보다는 동행하거나 후행하는 양상도 보인다. 4.미/중 PMI 상승세 확인 2~3과 비슷한 맥락이다. 지표에서 경기 회복을 충분히 확인해야 한다. 5. 한국 내부 크레딧 시장, 부동산 시장 리..