금관악기바다

관련 글: -추세매매 절대지식 발췌요약 -채권에서의 모멘텀 전략/ 밸류에이션24.4 Trading systems and Methods 에서 카우프만은 이 주제를 다루었다. Efficiency score를 사용할 때 단기 채권, 장기채권, 환, 에너지, 금속, 주식 순으로 노이즈가 적다. (주식이 노이즈가 제일 많다) 모멘텀 전략이야 수 만 가지 변형 버전이 있겠지만 어찌되었던 대체로 비슷한 결과가 나오는게 아닐까 싶다. 23.4 파인스크립트로 간단하게 볼린저밴드 돌파, 채널 돌파를 돌려볼 수 있다. 추세매매를 구현하는 다양한 전략이 있지만 우선 이 두 가지로 돌려보았다. 두 전략이 각 자산에서 잘 작동하는 경우도 있고 안 통하는 경우도 있지만, 대강 보기엔 한 쪽이 안통하면 다른 쪽도 성과가 썩 좋지 않..

이전글 : 채권의 원유베타에 관한 짧은 생각 일반적으로 원자재 가격 상승은 채권 가격에 즉각적인 약세 압력을 가한다. (금리 상승) 그러나 어떨 때는 다른 매크로 재료에 묻혀 영향력이 낮거나, 몇 달 뒤에야 약세 압력이 채권 가격에 반영되기도 한다. 이런 원자재 가격/채권 금리의 분화(divergence)가 언젠가는 해소될 것이라 생각하는 것이 자연스럽다. 하지만 대부분의 분화가 그렇듯 뚜렷한 해소 시점을 추정하긴 어렵다. 어떨 때는 매크로 환경의 구조적 변화로 인해 아예 해소가 안된채 장기간 유지되기도 한다. 미국10년금리/원자재가격(톰슨로이터 원자재지수)을 오실레이터로 비교해봤다. (아주 거칠게 데이터를 다뤄서 결과가 큰 의미는 없다. 정확한 기준 같은 것도 다 생략한다) 최근 사례만 10년국채 고평..

2023.11(이전 글을 지우고 새로 쓴다) -주식에서의 모멘텀 전략은 잘 알려져있는 반면, 채권에 대해서는 모멘텀 전략을 명시적으로 쓰는 경우가 드물다. 그러나 모든 금융자산 가격에는 어느 정도의 모멘텀 현상이 나타나며, 채권에 대해서도 마찬가지이다. (Asness, "Value and momentum everywhere", 2013) -투자시계에 따라서 채권가격의 모멘텀은 조금씩 다른 시각으로 접근해볼 수 있다. 1.채권가격의 장기 모멘텀은 가격 동인인 GIP의 모멘텀을 추종한다. GIP: Growth 성장률, Inflation:인플레이션, Polciy정책 예를 들어 2020~2023년의 미국 금리 움직임은 인플레이션과 성장률의 상승 추세에 따른 것이라고 생각해볼 수 있다. 투자자들의 기대와 예상이 ..

1.미국 전체의 부채 증가율(여기서는 YoY)이 높을 수록 채권 공급 압력이 높아져, 금리 상승 압력을 야기한다. 경험적으로 보면 부채증가율의 증가는 1~3년 안에 연준 금리 상승으로 이어졌다. 부채증가는 중장기 시계에서 유의미하게 금리 상승으로 이어져왔다. 예외: 1985~1988 > 2.각 주체별로 전체 부채에서 차지하는 비중 -2008년 양적완화 이후 연방정부의 부채 비중이 높아져왔다. 주정부의 부채 규모는 그대로 유지되며 비중으로 따지면 계속 축소되었다. 가계의 부채 비중 역시 감소추세를 보였다. > 관련글 -미국 정부 세수 및 지출 (12개월 누적 재정 수지) -미국 부채 분해 -미국 재정 흑자/적자

이전 글 : 채권에서의 모멘텀 전략 채권을 포함한 다양한 자산군에서 밸류/모멘텀 전략이 통한다는 논문이다. AQR캐피탈 창립 멤버인 아스네스가 작성했다. 채권 파트만 발췌해서 적어본다.데이터셋 : 글로벌 10개국 정부채 더보기밸류 측정 기준 : 10년만기의 5년간 변화 더보기모멘텀 측정 기준 : 12개월 raw 수익률 더보기밸류 & 모멘텀 팩터 측정 : 횡단면에 있는 데이터들(채권들)을 zero-cost 롱 숏 포트폴리오 형성 + 밸류 50%/ 모멘텀 50%로 구성한 콤보 팩터 형성 더보기 포트폴리오 구성 : 밸류, 모멘텀 2가지 기준에 대해, 각각 횡단면 상의 채권들을을 상,중,하 3개로 그룹화 (2*3개의 포트폴리오, 원문에서는 자산군 8가지까지 총 2*3*8개의 포트폴리오 테스트) 더보기포트폴리오 ..

그 동안의 투자는 채권이 극단적인 가격대에 있을 때 포지션을 잡아서 수익을 거두는 방식이었다. 그러나 언젠가 경기침체 이후 금리 인하가 끝나고 변동성이 잠잠해지면, 채권 트레이딩으로 다시 수익을 벌 수 있을지 모르겠다. 그 때가 오면 나의 투자스타일을 어떻게 바꿀지에 대한 고민이 있다. 아마 레인지 트레이딩에 대한 숙련도를 높이거나 다른 자산군에 대한 감각을 키우는 것이 좋아보인다.

지난 두어달간 채권에는 크게 관심두지 않았다. 미걱 CPI 예상 하회 두 번에 급격한 강세가 실현되며 가격 매력이 너무 빠르게 떨어졌기 때문이다. 최근 BOJ YCC 정책 변화 이후 장기채 금리가 꽤 오르고는 있지만 여전히 매수 진입하기에는 애매한 듯 하다. 인플레이션이 재가속되지만 않는다면 여기서 금리가 크게 상승하지 않을 거라 보는 사람들이 꽤 많고, 내 생각도 크게 다르지 않다. 다만 이미 인플레이션이 어느 정도 자생력을 갖게 되었다고 판단하며, 앞으로 그렇게 빠르게 하락할 것 같지도 않다. 어림잡아 4% 수준의 미국 인플레이션이 수 개월 지속될 수 있다. 경기침체 강도가 높다면 디플레이션 압력이 높아지겠지만, 과거 오일쇼크시기와 같이 경기침체와 고 인플레이션이 상당기간 공존할 가능성도 없진 않다...

주식 short, 채권 long 포지션을 지속할 것이다. ppt 좀 더 이쁘게할까 했지만 일단 넘어간다.

*일부 부정확한 내용 있을 수 있다. 채권 가격은 금리 변화=금리 위험(interest rate risk)에 노출되어 있음 금리 변화에 따른 채권가격의 민감도는 채권 수익과 금리 리스크를 계산하는데 매우 중요하며, 이를 측정하기 위해 고안된 것이 듀레이션 •금리 위험의 크기에 영향을 미치는 만기, 액면이자율, 만기 수익률을 하나의 숫자로 종합한 것 •맥컬레이가 처음으로 고안하였으며, 일반적으로 칭하는 듀레이션은 맥컬레이 듀레이션 •실무에서는 이자율탄력성인 수정 듀레이션을 보편적으로 사용 듀레이션의 정의 •1)채권 현금흐름의 가중평균만기 •2)채권 가격의 이자율 탄력성 (수정 듀레이션) 1)채권 현금흐름의 가중평균만기 = 맥컬리 듀레이션 각 기간에 대해 현금흐름의 현재가치란 가중치를 부여해 평균을 구함 •..

대부분의 사람들은 주식 투자는 해도 채권 투자는 하지 않는다. 하지만 금융 자산 중에서 가장 큰 규모를 차지하는 것은 채권이며, 현재 매크로 환경을 가장 직접적으로 반영하는 시장 중 하나이다. DCF든 블랙숄즈 모형이든 대부분의 자산 평가 모형에 무위험수익률이 들어가듯, 채권 금리에 대한 이해는 금융시장을 이해하는데 직간접적인 도움을 준다. 교과서에서 다루는 채권 내용은 이론적인 파트가 많아 처음 보면 머리가 아플 수 있다. 그러나 채권 이론 내용은 처음 접하는 투자자 입장에서는 대부분 몰라도 괜찮다. 말킬의 5정리 등등의 머리 아픈 내용은 채권 관련 금융에 종사하는 몇몇 포지션에만 필요한 지식이다. 채권 투자에 처음 관심가지는 투자자라면 아래 내용 위주로 기억하자. 거칠게 서술한 내용이라 엄밀하게 알고..