미국채10년 모델 : OIS 1y1y + 인플레이션 스왑 5y5y ( 임제균 애널리스트)

원문 자료 제목은 까먹었다. 

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..10년 금리의 설명 변수로 OIS 1y1y와 인플레이션 스왑 5y5y를 설정한 이유는 아래와 같다.

10년 금리는 앞으로 10년 동안 예상되는 단기금리 (≒기준금리)의 기하 평균에 기간 (10년)에 대한 보상인 기간 프리미엄을 더한 값이다.

그 중 기대 단기금리 요인은

a) 최종 기준금리 외에도

b) 고점까지 남은 기간,

c) 고점 이후 동결 기간,

d) 동결 이후 인하 폭, 그리고

e) 기준금리 최종 수렴 지점 (≒longer run) 등으로 세분화할 수 있다.

a)~d) 요인은 OIS 1y1y, e) 요인은 인플레이션 스왑 5y5y로 상당 부분 설명이 가능하다.

OIS 1y1y는 1년 후 1년 동안의 익일물 스왑 금리의 평균이므로, a)~d) 요인을 반영하는 지표다.

인플레이션 스왑 5y5y는 사이클 영향으로 추정하기 어려운 중장기 기대 인플레이션에 대한 시장의 기대치다.

e) 기준금리 최종 수렴 지점은 명목 기준으로 실질 중립금리 (r*)와 중장기 기대 인플레이션 (π*)조합으로 설명할 수 있다. 실질 중립금리는 추정의 불확실성이 클 뿐만 아니라 지금은 그보다 중장기 기대 인플레이션이 핵심이므로, 인플레이션 스왑 5y5y이 e)의 변화를 잘 설명한다고 볼 수 있다.

[참고] BEI는 TIPS 유동성 프리미엄이 가격에 영향을 미치는 반면, 인플레이션 스왑은 상대적으로 순수한 인플레이션 전망에 기반한 거래라고 볼 수 있으므로 중장기 기대 인플레이션 지표로 더 적합
 

*기대단기금리 요인만 밝히고, 나머지 항목인 텀프리미엄은?