금관악기바다

1.나스닥 매도: 나스닥 12,000~13,000 선에서 추가. 1 2.비트코인 매도: 25,000$~27,000$ 레인지에서 추가 ( 비트코인 매도에 쓰기로 한 총 자금의 20~30% 수준 투입) 3. 8월 중순에 진입 4. VIX 백워데이션 관측시 진입 FOMC 결과나 매크로 지표까지는 아직은 어떻게 반영할지 잘 모르겠다. 시장의 매크로 지표 민감도가 둘쭉날쭉해서 판단이 어렵다. 다만 최근 분위기는 주식 시장이 기대보단 괜찮은 어닝이나 생각보다 덜 매파적인 Fomc 결과, 경제 지표 나쁘지 않음 등을 근거로 반등을 이어갈 수 있을 것 같다. 그리그 그런 반등이 충분히 가시화된 시점이 바로 매도 포지션을 추가할 시점이라 생각한다. 한편 반등없이 떨어질 때 가능한 이득에 대한 욕심은 어느 정도 덜어낼 필..

https://www.gurufocus.com/shiller-PE.php Shiller PE Ratio: Where Are We with Market Valuations?Date: Thu, 21 Jul 2022 02:44:40 -0500 (Updated every 10 minutes) Shiller PE: 29.9 (+ 0.59%) Shiller PE is 15.3% higher than the recent 20-year average of 25.9 Implied future annual return: -1.8% Recent 20-year low: 13.3 Recent 20-year high: 38.6 S&P 500: 3www.gurufocus.com 현재 쉴러 PE비는 코로나 직전 수준. 한 방향 몰빵..

https://www.nytimes.com/2022/07/14/opinion/inflation-markets-recession-prices.html Opinion | Why Markets Shrugged Off Bad Inflation News An ugly report may not be the shape of things to come. www.nytimes.com 폴 크루그먼은 5년 BEI를 언급하며 최악의 인플레이션은 지났다고 말한다. 9월 CPI가 9.1%로 예상을 상회했어도 채권 금리는 크게 반응이 없다. 1. 가솔린 가격이 꺾였고 lag가 있겠지만 oer도 떨어질 것이다. 2. wage spiral이 일어나고 있다고 보지 않는다: 임금 상승률 연초 4%, 현재6%정도면 나쁜 상황은 아니다. ..

VIX 백워데이션은 강력한 주식 시장 하락의 지표이다. 백워데이션은 흔히들 아는 VIX 지수값 자체보다도 유용한 시그널을 제공한다. 10일 이상의 VIX 백워데이션은 매우 이례적인 이벤트다. 10일이상 가는 VIX 백워데이션 시기엔 대략 1주일 전후로 주가 바닥을 찍는다. (물론 첫 관측 시점 이후 10일이상 갈지 안갈지를 알 수없다..) 그보다 짧은 기간의 백워데이션은 좀 더 자주 나타나는데, 데이터 접근이 제한적이라 어느 정도로 빈번한지는 모르겠다. VIX 백워데이션은 아래 링크에서 확인할 수 있다. 근월물, 차근원물 가격이 현물가보다 낮으면 백워데이션이다. http://vixcentral.com/ 한편 급락기에 VIX가 급등하는 것을 피할 자신이 있다면 VIX 숏은 장기간 괜찮은 수익을 보인다. 개..

스티브 행크 교수와 같은 통화주의자는 M2 증가가 현재 불타오르는 인플레이션의 핵심 원인이라고 주장한다. 화폐를 40% 더 찍었는데, 어떻게 인플레이션이 오지 않을수 있겠냐는 논리다. 흔히들 말하는 미중 무역분쟁이나 공급망 병목이 인플레이션의 진정한 원인이었다면, 미국 인플레이션만 9%을 찍고 중국은 현재 2~3% 수준밖에 안되는 현실을 설명하기 어렵다.그리고 행크 교수는 아주 단순명료하게 이를 설명한다. 중국이 코로나 이후에도 M2를 딱히 크게 늘리지 않았기 때문이라는 것. 통화주의자의 아버지인 밀턴 프리드먼은 통화량이 급증하면 6~9개월 사이에 자산가격 증가가 나타나고, 물가 효과는 12~18 개월 사이에 나타난다고 말했다. (명목 GDP도 자산 가격과 얼추 비슷한 시기에 상승한다고 했는데, 정확한 ..

김일구 상무의 영상은 금융 시장 측면에서 한국 시장의 특성을 잘 말해주고 있는 걸로 보인다.금융 제도 측면에서, 잘 발달된 금융시스템으로 인해 한국 시장은 외인들 입장에서는 유동성이 풍부한 시장이다. 신흥국 시장과 흐름을 같이하기 때문에 신흥국 자산군에 대한 포지션 조절을 위해 외인들이 빠르게 매수, 매도할 수 있다. 그래서 한국은 모멘텀이 강하게 나타나므로 KOSPI 장기 투자나 물타기는 (미국 주식 대비 상대적으로) 좋은 성과를 거두기 어렵다. 실물 경제 측면에서는 한국은 수출국으로 글로벌 공급망의 채찍효과에 크게 영향을 받는다. 한국의 수출은 미국 및 중국의 수요 변화에 크게 영향을 받는다. 경기가 회복될 때 한국 기업들의 이익이 다른 국가 대비 빠르게 증가하고, 경기 둔화가 다가오면 빠르게 감소한..

fomo는 피하자. 이번 나스닥 숏은 아직까지는 수익이 나쁘지 않지만 다소 성급했다. 뉴스에 대서특필 될 정도의 하락은 이미 많은 부분 가격에 반영이 되어 있다. 내가 나스닥 숏 진입한 것은 뉴스 때문이 아니라 다른 근거를 찾았기 때문이긴 하지만, 단기 저점에 들어갈 수 있는 확률을 무시해서는 안된다. 아까워도 다음 타이밍을 잘 준비하는 편이 나았을 것이다. 남들이 다 말하는 내용에 휩쓸리지 말자. 회사에서도 채권 롱을 말하고, 애널들도 롱을 말하니 나도 모르게 휩쓸려 저번달 10년 롱을 잡았던 것 같다. 사실 그 가격은 경기침체로 시장 낙관이 어느정도 반영이 끝난 가격대였다. 항상 반대 입장의 근거를 생각해보자. 그리고 내가 포지션이 없는 것으로 생각하고 투자를 하려 노력하자. 내 포지션이 정해져있으면..

현 시각 미국금리 2.78% 미 2년 선물 매도 진입지점 3.20%로 다소 아픈 손해를 보고 있다. 여러차례 말했듯 유가, 구리 가격 급락 및 각종 제조업 지수 예상 하회, 애틀란타 연은 gdp -2.1% 기록으로 경기침체 공포가 강하게 반영되었다. 매매 진입하며 경기침체 가능성을 고려하지 않은 것은 아니나, 경기침체 내러티브가 1~2주 사이에 굉장히 강해졌다. 매매 진입 근거는 연말 기준금리가 3.50% 까지는 간다는 것이었다. 그 판단은 아직도 유효하며, 연준 금리 선물은 3.50%까지도 다소 반영하고 있다. 그러나 2년물 금리는 내년 쯤에는 금리 인하를 할 수 밖에 없다는 내러티브를 빠르게 반영했다. 단순하게 2년물과 연준 금리 선물의 시계를 비슷하게 간주한 점이 실책이다. 다만 인플레이션이 느린 ..

한 달 사이에 경기침체 공포가 급격히 상승하고 있다. 유가와 구리 가격 하락과 미시간대 소비자심리지수 급락이 발생하고, 연이어 지역연준들의 PMI 지표도 예상을 하회하는 수치를 보였다. 미국 GDP, PCE, 소매판매도 예상을 소폭 하회했다. 주택착공건수가 감소했으며, 재고-판매비율도 슬금슬금 상승하고 있다. 내구재 주문은 개선된 흐름을 일부 보여주긴 했다. 그러나 전반적으로 경기 침체 기대가 빠르게 늘어나고 있다. 높은 인플레이션으로 인해 수요 파괴가 가시화되고 있으며, 향후 미국 정책금리 인상으로 (금융 여건 악화 및 이자 부담 증가, 소비 악화, 나아가서는 실업률 상승으로) 경기 침체를 피할 수 없다는 기대가 커지고 있는 것으로 보인다. 현재 미국채는 다음 논리로 급속한 강세를 보이고 있다. 1.경..

암호화폐에 대해서는 그동안 무지했으나, 현재처럼 강력한 금리 인상 시그널이 지속되고 유동성이 줄어드는 시기에 가장 투자하기 좋은 것은 암호화폐 매도 포지션이라는 생각이 든다.QT와 함께 지준금이 줄면서 유동성이 빠르게 줄어들고 있다. 가장 위험한 자산부터 조정을 받을 것이다. 2022년 이후 비트코인은 이미 고점대비 60%이상 하락했지만 추가적으로 하락할 가능성이 높아 보인다. 여전히 통화정책은 갈 길이 멀고, 경기침체는 아직 오지도 않았다. 버블이 터지기 전에는 끝을 알 수 없으나, 지금은 명확한 추락의 한 가운데 있는 것으로 보인다. 루나 사태 이후의 암호화폐 전반에 대한 의심과 투자 심리 위축이 지속될 것이다. 투자심리에 따른 변동성이 워낙 높아 전망치는 다소 무의미하나 내년 1분기까지 5,000~..

유가는 100불대로 빠르게 조정받았으나 기조적 인플레이션 전망은 여전히 보수적으로 접근하는 것이 적절하다. 서비스 인플레이션과 OER 인플레이션은 수 개월 지속될 확률이 높다. 특히 corelogic 임대료 지수 상승세에 주목할 것. (https://www.corelogic.com/tag/single-family-rent-index-report/) 기대인플레이션 지표는 전에 말했듯 뚜렷하게 쓸 만한 지표가 없다. BEI는 채권 시장의 전망이고 수급 왜곡도 다소 문제가 된 적이 있어 제외한다. 뉴욕 연준에서 나오는 1년 뒤 기대인플레이션 지표가 있으나, 큰 함의가 있는지는 잘 모르겠다. 외식 물가를 기대인플레이션의 프록시로 쓰는 것을 고려해봐야 하는데, 그럴 거면 근원 pce를 그냥 보는 것과 다름없다. ..

노동 시장이 타이트하다는 말은 노동 수요는 많은데 노동 공급이 적다는 것이다. 노동력이 귀해지는 만큼 임금 상승 압력이 지속된다는 것이다. 이에 연준은 인플레이션이 높아지니 금리를 더 올려야 할 필요가 생긴다. 노동 수요가 높은 수준에서 유지된다는 것은 또한 기업 생산 활동 및 경제 활동 전반이 원활하게 유지되고 있다는 뜻으로 볼 수 있다. 2020년 이후 노동시장 수급의 타이트함에는 여러가지 이유가 제시되고 있다. 노동 공급이 적은 것은 정치적 요인으로 인한, 미국 이민자 수의 감소, 퇴직자 수의 증가, 코로나로 인한 퇴직 및 휴직, 자산 증대로 인한 개인의 노동 필요성 감소 등으로 설명되곤 한다. 1. 임금 상승 -> 소비 여력 향상 -> 인플레이션 상승 2. 임금 상승

이틀전 미국2년 3.20% 수준에서 매도 포지션 진입후, 2년 금리가 2.9%대까지 떨어지며 손실을 보고 있다. 매도 포지션 진입 근거는 시장 금리가 지난 6월 FOMC 연준 의사록 전망치인 3.4~3.5%를 하회하고 있다는 점이었다. 유가 하락(120-> 100불 대), 미 소매판매 예상 하회, 미시건대 소비자 심리지수 급락이 경기침체 가능성으로 해석되었으며, 안전자산 선호에 따라 달러 자산 및 달러채권 강세가 나타나고 있는 것으로 보였다. 그러나 아무리 경기 지표가 안좋게 나온다고 하더라도 당장 수 개월안에 경기침체가 가시화될 가능성은 상당히 낮은 것으로 판단했다. 시장이 너무 빨리 경기침체를 반영하고 있다고 생각했고 전망치 대비 상대적 강세가 수 개월 안에 해소될 것으로 판단했다. 시장이 생각하는 ..

30년 연평균 30%라는 무지막지한 수익률 레코드를 가진, 월스트리트 최고의 돈버는 기계로 불리는 전설적 매크로 투자자인 스탠리 드러켄밀러와의 대담 영상이다. (2022-6-9) https://www.youtube.com/watch?v=-7sWLIybWnQ&list=LL&index=2&ab_channel=SohnConferenceFoundation 배울 것도, 느낀 점도 많아 내용 요약을 정리해본다. 시장은 6개월째 약세장을 겪고 있으며 아직은 하락장이 끝나기엔 시기상조일 확률이 매우 높다2~3주 정도 전까지는 총합으로 보면 주식 매도 포지션을 갖고 있었다. 시장 가격대가 올라온다면 다시 숏 포지션에 진입할 계획이다. 원하는 가격대가 오지 않는다면 그냥 흘려보낼 것이다. 수많은 좋은 기업들이 펀더멘탈 변..