금관악기바다

나는 작년부터 지속적으로 비트코인에 대해 부정적인 스탠스를 취하고 있었으며, 이제는 비트코인 매매는 중단하려 한다. 이전 글 : 11.11매매점검 비트코인 매도 그러나 작년 연말부터 매크로 상황이 달라지기 시작했다. 금리 인상 공포가 어느정도 마무리되고, 그럼에도 불구하고 여전히 미국 경기는 견조하게 유지되었다. 나는 '22년 6월말부터 비트코인 매도를 시작했고, '23년 1월 반등할 때 전부 정리했다. 비트코인 매도 수익은 미세하게 +이지만, 그간의 환율 변동을 감안하면 정확하지는 않다. 비트코인 트레이딩을 중단하는 이유는 다음과 같다. 1.매크로 상황이 달라졌다. 2.바이낸스 입출금 절차가 매우 번거롭다. 현금화에 다소 어려움이 있어 긴급한 상황에 유동성이 부족할 수 있다고 느꼈다. 이 이유가 가장 ..

단타 목적으로 나스닥 매도를 했으나 당일 2%상승에서 매도를 손절했다. 규모는 크지 않다. 매도 근거는 위험 회피 현상이 강해지고 있다는 것이었다. 그러나 위험 회피 현상 강화의 기저에는 SVB 사태가 깔려 있었고, SVB 사태가 별 것이 아니라는 인식이 강화되면 위험 선호 현상이 다시 나타날 수 있는 환경이었다. 나는 실물경기가 견조할 것이라는 이유로 미국채 2년을 매도했다. 그런데 나스닥 매도는 그대로 유지했던 것은 아이러니이며 부주의한 포지션 관리였다. 상황이 복잡해질 수록 가능하면 전선을 줄이고 포지션을 가볍게 가져가는 것이 맞다고 본다. 그래야 여러 포지션 간의 일관성이 좀 더 유지될 것이라 본다.

이전 글 : 2023.02.21 국채 3년 선물 매수 3.2일 손절한 3선 매수에서 규모를 줄여 10선 매수로 재진입했다. 이유가 뭐가되었든 외은 매수 세력이 들어왔고 몇 일간의 금리 급등세가 끝났다. 대체로 수 일간의 급격한 금리 상승세는 금리 음봉이 나올 경우 (일차적으로) 중단되었다. 손절한 가격보다 높은 가격에서 재매수하는 것은 심리적으로는 불편하다. 그렇지만 손절에 따른 손해는 지나간 매몰비용일 뿐이다. 오버슈팅이 끝날 가능성이 높아졌다면, 이제 다시 밸류에이션 쪽으로 눈을 돌리는 게 맞을 것이다. 1. 한국 경제 사이클은 지속적으로 둔화되고 있다. 우리 모두 수출 경기/ 부동산 경기/ 내수 소비 모두 악화 추세가 이어지고 있다는 것을 알고 있다. 여기에 대해서는 불확실성이 매우 적다고 본다. ..

어떻게 투자에서 장기간 지속적인 초과수익을 만들 수 있을지에 대한 고민이 있다. 계속해서 답을 깎아나가야하는 화두이기이도 하지만 생각나는 것을 조금씩 정리해보려 한다. 하워드막스는 사이클의 중요성을 굉장히 강조한다. 그는 시계추처럼 움직이는 (자산,경제, 신용) 사이클의 어디쯤에 왔는지를 파악하고 포지션을 짜는 것이 중요하다고 말한다. 시계추가 한 쪽 극단에 치우쳐있을 때 가장 기대 수익이 높은 포지션을 잡을 수 있다. 이러한 하워드 막스의 말은 지극히 상식적으로 들릴 수 있다. 그러나 나의 짧은 경험에 비춰보면 사이클은 실제 투자에도 적용할 수 있는 유용한 프레임워크다. 아마 하워드 막스가 주로 다루던 장기 사이클보다는 다소 짧은 호흡의 사이클에 가깝겠으나, 관련하여 2022년의 포지션을 복기해보았다...

이전글 : https://oikon-mundi.tistory.com/202 / 미국채 커브 스팁 구상 2023.01.05 미국채 스티프닝 포지션 소폭 축소 미국 2년채 매수를 전략적 차원에서 20%가량 줄였다. 장기 시계 포지션인 만큼 그대로 둘가 싶었지만, 경제 지표가 업데이트되는 만큼 조금씩의 포지션 수정은 필요하다고 본다. 이번주 FOMC의사 oikon-mundi.tistory.com 2022년 11월 전후로 미국채 스티프닝 포지션에 진입했고, 2023년 1월 중순쯤 포지션을 청산했다. 해당 포지션은 상당한 손실을 안겨주었다. 나는 2022년 12월 전후로 경기 침체가 가시화될 것이라 생각하여 스티프닝에 진입했으나, 이는 틀린 예측이었다. 올해 1월즈음 미국 경기가 최소 상반기는 견조하게 유지될 수..

이전 글 : 2023.02.10 국채 3선 매도 청산 국채 3년 선물 매수 포지션에 진입했다. 내재수익률 기준 3.70%정도가 진입 레벨이다. 2주전 미국 비농업 고용 & ISM 서비스 PMI & 미국 소매판매같은 주요 지표들이 예상 상회하며 한& 미금리가 급격히 상승했다. 밸류에이션 : 유로달러 선물이나 연방기금금리선물 모두 매파적 연은 위원들의 발언 수위인 5.50%안팎의 금리 인상을 반영했다. 추가적인 오버슈팅 가능성을 배제할 수는 없지만, 현 미국 금리 레벨은 이미 약세 재료를 다 반영해서 추가적으로 약세 압력을 받을 여지는 적어보인다. 금리 레벨이 가장 큰 매수 근거다. 금리가 2주간 50bp 이상 상승하기는 했으나, 2022년 같은 패닉 장세라기보다는 지나친 강세 되돌림으로 보인다. 투심이 작..

이전글: https://oikon-mundi.tistory.com/197 달러를 1300원에 소규모 매수했다. 그동안 달러를 유심히 모니터링하지 않아 매수 시기는 늦어진 점은 아쉽다. 순수히 볼리저밴드 상단 돌파만을 기준으로 매수에 들어갔으며, 여타 근거는 없다. 환율에 대한 이런저런 프레임워크를 만들고 싶지만 부족한 점이 많다. 미국 경기는 flat하게 수개월 이상 유지될 것으로 보이는데 반해, 한국의 경기는 지속적인 둔화세를 보이고 있다. 미국과 한국의 경기 인식 차이가 환율 상승 압력으로 작용한 것일 수도 있다. 좀 더 직접적으로는 한국 수출 증가율 둔화 지속, 무역수지 적자 지속이 원인이 되었을 수도 있다. 미국 및 중국 경기 개선세를 감안하면 한국 수출도 회복될 것이라 보는 것이 적절하겠지만....

이전 글: 2023.02.02 나스닥 매수 지속1월 중순부터 진입했던 나스닥 롱 포지션을 수 일내 청산할 계획이다. 그리고 하락 추세가 확실해질 때 숏 포지션 진입할 계획이다. 1.그동안 자산/ 섹터간에서 나타난 위험 선호가 약화되고 있다. 2.미국채 금리가 2주 사이 빠르게 상승했으나 주식 시장은 그다지 타격받지 않았다. 그러나 2022년에는 미국채와 주식의 divergence는 주식 약세 조정으로 이어졌다. 또한 비슷한 맥락에서 금리 변동성이 높아질 때 주가 역시 약세 압력을 받았었다. 3.1월 CPI를 두고 이런저런 해석이 있지만, 내 생각에는 인플레이션이 생각보다 끈끈하다는 인식이 좀 더 확대될 수 있다. 그동안의 골디락스 인식은 고물가에 스태그플레이션 인식으로 바뀔 수 있다. 많은 사람들이 이게..

이전글: 2023.01.16 국채 3년 매도 2023.02.03 국채 3년 매도 지속 국채 3년선물 매도를 3.44%정도에 70%정도의 포지션을 청산했다. 기존 매도 금리 평단은 3.20%수준이었다. 미국 비농업 고용 및 ISM 서비스 PMI가 예상치를 큰 폭으로 상회하며 미국 금리가 상승했고, 한국 금리 역시 동반하여 급등했다. 경기 지표가 이정도로 좋을 거라 예상하고 매도 포지션을 잡은 것은 아니었다. 다만 수개월간 유지되기 어려운 금리 레벨이라는 판단은 맞아떨어졌다. 2.14 다음 미국 CPI가 예상 상회할 확률이 조금 더 높다고 판단하여 포지션의 30%정도는 남겼지만, 확신은 없다. CPI 발표 후 빠른 시일 안에 청산할 것이다. *3.60~3.80%에 청산할 것이라 계획했었지만 이벤트 앞두고 일..

이전 글 : 2023.01.13 마켓뷰 -나스닥 매수약 3주전 나스닥 매수에 진입한 후 8~9% 정도의 주식 상승세가 있었다. 당분간 소규모 미국 주식 Long 포지션을 유지한다. 이전 글에서 판단한 매수 조건들은 그대로 유지되고 있다. 또한 SPX이 200일 이평선과 4주 전고점을 돌파했다. 장기하락장 중간에서 200일 이평선 상승 돌파는 상당히 드문 사례며, 특히 미국 주식 지수에서는 거의 찾아보기 힘들다. 다수의 사람들이 말하듯 나 역시 아직 장기하락장이 끝났다고 보지는 않지만, 단기~중기 반등세가 생각보다 강력하다. 2.1 FOMC에서는 크게 예상에서 벗어나지 않는 파월 의장의 멘트들과 "디스인플레이션" 언급으로 사실상 추가적인 점도표 상향 기대감은 거의 사라졌다. 다만 방향성을 맞췄음에도, 중간..

이전 글: 2023.01.16 국채 3년 매도 국고 금리 3.35%수준에 매도 진입한 이후 금리는 추가로 하락했다. 그러나 매도 포지션을 지속한다. 금통위 당일날 매도 진입했으나, 그 다음날 바로 한은 총재가 기준금리 인상이 거의 끝났음을 시사했다. 총재는 전일 금통위에서 중립적인 스탠스에 가깝게 발언했는데, 이렇게 빠르게 채권 강세 재료를 제공할 줄은 알 지 못했다. 여기에 대해서는 그다지 할 말이 없다. 또한 전일 비둘기파적 FOMC 결과가 나오며 국고 3년 금리는 3.20%까지 하락했다. 추가적인 점도표 상향 충격은 없을 것으로 보인다. 매도 포지션 진입 이후 새롭게 추가된 통화정책 재료들이 강력하게 채권 강세를 지지하고 있다. 그러나 나는 1.단기 인플레이션 변동성(상방 리스크) 2. 대외 금리차..

지난 금요일 국채 3년 금리가 기준금리를 하회했다. 이전 도비쉬한 금통위(성장 하방리스크 언급 + 인상 종료 뉘앙스)와 미국 인플레이션 보합이 나왔고, 외인의 국채 매수세가 대량으로 유입되었다. 나는 국채 3년 선물 매도 포지션에 소규모 진입했다. 진입 가격은 104.59, 내재수익률 기준으로는 대략 3.32%정도 였던 것으로 기억한다. 과거 3년금리가 기준금리를 하회한 상황은 수 개월 안으로 기준금리 인하할 것이라는 기대가 강하게 형성된 경우였다(파란 박스). 그러나 현재 상황은 아직 인플레이션이 완전히 해소되지 못한 상황이고, 미국 최종 기준금리도 아직 불확실한 상황이다. 과거의 사례들과는 큰 차이가 있다. 그럼에도 불구하고, 한국 경기침체가 급격하게 가속화되어 긴급하게 금리 인하 필요가 생길 수는 ..

투자를 본격적으로 시작하고 처음으로 나스닥 long 포지션을 소규모로 잡았다. 나는 작년부터 지속적으로 주식에 대해 부정적인 스탠스를 취해왔고, 지금도 중장기적으로 부정적인 입장을 갖고 있기는 마찬가지이다. 그러나 단기 시계 내에서 주식 시장이 반등 랠리를 이어갈 가능성이 크다고 판단한다. 1.실업률은 올라가지 않고 전반적으로 미국 경기 둔화 속도가 느린 한편, 인플레이션은 어제 보합을 기록하며 점차 잡히는 듯한 모습이 보이고 있다. 이는 단기적으로 골디락스처럼 보일 수있어 상승 랠리를 더 이어갈 동력을 제공할 수 있다. 인플레이션 보합 이후 VIX는 20이하로 떨어졌다. 2.이전의 흐름을 보자. 작년 12월말부터 경기침체 우려가 한 번 더 커지며 주식 하락 & 장기채 금리 하락 & 방어적 섹터 상승이 ..

경기침체에 대한 뷰를 다소 조정할 필요가 있을 것같다. 매크로 지표들의 난맥상이 이어지고 있고, 확신을 갖고 베팅을 하는 것을 피하려 한다. 1.미국 경기 침체 시기는 생각보다 늦어질 수 있다. 컨퍼런스 경기 선행지수만 보면 3월 정도가 경기침체 시작이겠지만, '23년 하반기가 될 가능성이 현 시점에서는 좀 더 높다고 판단한다. 또한 나쁘지 않은 경기가 지속되고, 노동 임금 상승률이 더디게 떨어진다면 미국 인플레이션이 3~4%에서 장기간 유지될 가능성이 높을 것이다. '22년과 같은 주식, 채권 약세장이 조금 더 길어질 수 있다. 2.나는 선행지표들의 악화를 침체 베팅의 근거로 삼았다. 그러나 선행지표와 후행지표 간의 lag는 과거 사례보다 길어질 수 있다. 코로나 이후 막대한 유동성 공급(으로 보강된 ..