금관악기바다

https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-statement-public-debt/summary-of-treasury-securities-outstanding

아주 흔하게 쓰이는 자료지만, 보는 것에서 그치지 않고 실제로 만들려면 살짝 귀찮다. 생각난 김에 BLS 데이터만 갖다 붙이면 자동으로 출력이 되도록 엑셀 파일을 만들었다. BLS에서 그렇게 친절하게 데이터를 정리해서 주지 않기 때문에 월별 데이터를 하나씩 받아서 붙여넣어야 한다. https://www.bls.gov/cpi/tables/supplemental-files/ https://www.bls.gov/cpi/tables/relative-importance/home.html Relative Importance and Weight Information for the Consumer Price Indexes : U.S. Bureau of Labor StatisticsRelative Importance a..

김성수 애널리스트의 미국채 발행 관련 정리된 자료를 퍼온다. 나도 이전에 관련 내용을 퍼왔지만, 이상의 자료가 좀 더 디테일해서 참조하기 좋다.

국채 지표-비지표(On The Run - Off The Run) 스프레드는 기관 채권 투자자들에게 기초적이면서도 유서깊은 관찰 대상이다. 일반적으로 지표물이 비지표물 대비 유동성이 좋아 더 비싸다고 한다.(금리가 낮다) 이로 인해 채권 시장의 유동성이 부족한 시기 (금융위기, 금리 급등으로 인한 약세장 등)에는 비지표물이 상대약세를 보인다. 그러나 한국 국채 대상으로 추이를 실제로 보니 비지표물이 더 비싼 시기가 상당히 많다. 그 이유에 대해 추정해보자면 0.일반적으로 우상향하는 일드 커브의 경우 당연히 만기가 짧은 비지표물 금리가 낮다. 이 이유가 가장 크지 싶다. 1.선물 저평가 시 현선 차익 포지션에 따른 바스켓물 대차 매도 2.국고채 바이백, 교환, 입찰등의 수급 이슈가 산발적인 이벤트로 작용 *..

2023.11(이전 글을 지우고 새로 쓴다) -주식에서의 모멘텀 전략은 잘 알려져있는 반면, 채권에 대해서는 모멘텀 전략을 명시적으로 쓰는 경우가 드물다. 그러나 모든 금융자산 가격에는 어느 정도의 모멘텀 현상이 나타나며, 채권에 대해서도 마찬가지이다. (Asness, "Value and momentum everywhere", 2013) -투자시계에 따라서 채권가격의 모멘텀은 조금씩 다른 시각으로 접근해볼 수 있다. 1.채권가격의 장기 모멘텀은 가격 동인인 GIP의 모멘텀을 추종한다. GIP: Growth 성장률, Inflation:인플레이션, Polciy정책 예를 들어 2020~2023년의 미국 금리 움직임은 인플레이션과 성장률의 상승 추세에 따른 것이라고 생각해볼 수 있다. 투자자들의 기대와 예상이 ..

시장의 내러티브는 선형적이지만 실제 경기 사이클은 비선형적이다. 노동 시장의 약화, 경기 침체는 헤밍웨이의 그 유명한 표현을 빌리자면 천천히, 그러다 갑자기 나타난다. (gradually, then suddenly) GDP가 잘나오고 실업률이 낮으면 현재의 경기가 좋다고 생각하는 것이 당연하다. 그러나 현재의 경기 여건이 미래에도 지속될 것이라는 생각에 대해선 늘 의심이 필요하다. 경제의 표면 아래에서 느리게, 그러나 점점 더 가속화될 수 있는 동인들에 대해 생각해봐야 한다. 부언하자면 현 시점에서 나는 경기침체에 대한 특별한 뷰가 없다. 이 글은 내 뷰에 대한 이야기가 아니다. 다만 현재의 시장 컨센서스가 하나의 시나리오에 베팅하고 있을 때, 투자자는 늘 여러갈래로 갈라질 수 있는 미래 시나리오의 스펙..

(warren pies 자료) 중동 분쟁 이후 브렌트유 가격 추이에는 뚜렷한 패턴이 없다. 산유국이 분쟁에 포함된 경우에는 물론 가격이 상당폭 오르지만, 그렇지 않으면 다른 매크로 요인의 영향력에 분쟁 영향력은 소멸된다. 나는 유가에 대해서 특별한 엣지는 없지만, 거칠게 판단해보자면 이번의 이스라엘-하마스 사태도 유가에 큰 영향을 주지 못하고 몇 주 후에 영향력이 소멸될 확률이 좀 더 높다고 본다. 2023.11.15 -이스라엘-하마스 사태가 일어난 이후 한 달 뒤인 현재, 유가는 오히려 하락했다.

미 국채 바이백은 재무부에서 시행하는 정책으로, 여러 동기가 있지만 일차적으로 국채 유동성을 높이기 위해 실행한다. 국채 비지표물은 유동성이 떨어지므로, 재무부에서 비지표물을 사주고 유동성이 좋은 지표물을 파는 형식으로 국채 바이백이 진행된다. 금융위기 상황에서는 유동성이 낮은 비지표물의 지표물 대비 스프레드가 크게 확대되므로, 이에 따라 비지표물 long-지표물 short하고 있는 일부 기관들이 파산할 수 있다. (i.e)LTCM, 코로나 ) 국채 시장의 붕괴를 막기 위해 사전적으로/ 혹은 동행적으로 바이백을 시행하고 있다. 추가적으로 비지표물의 높은 금리를 끌어 내려 이자부담을 줄이려는 목적도 있다는 이야기가 있다. (지표물을 팔 경우 지표물 금리는 올라가서 사실 net으로는 얼마나 이자부담이 감소하..

관련글: 금융 자산의 수요와 공급에 관한 노트 미국이든 한국이든 국채 발행은 기재부( 미국은 재무부)에서 결정한다. 국채발행계획이 나올 때, 이걸 어떻게 다뤄야 할지 감이 잘 안잡힌다. 1. 국채 발행에 대한 손쉬운 시장 컨센서스가 없다. -많은 경제지표는 어떤 방식으로든 예상치가 있어 지표가 발표되면 예상 하회/상회를 명확히 구분할 수 있다. 그러나 국채 발행량에 대해서는 구체화된 시장 컨센서스가 없다. 물론 일부 애널리스트들이 대략의 얼개는 그리긴 하지만, 당초 발행되는 국채들의 만기구간도 많아 하나의 지표에 대한 컨센서스보다 의견이 모이기 어렵다. 2.기재부에서 국채 발행량을 결정하는 과정은 예상 금융 시장 수요를 반영하여 이뤄진다. -우선적으로는 정부의 국채 필요량에 따라 국채 발행 총량이 결정되..

https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/recent-developments-in-hedge-funds-treasury-futures-and-repo-positions-20230830.html 요즘에도 일부 애널리스트들이 투기적 미국채 숏을 보고 숏이 정점에 달했다, 부정적인 포지션이 커졌다는 식으로 이야기하는게 보인다. 하지만 투기적포지션의 미국채 선물숏 단순히 있는 그대로 숏으로 생각하면 곤란하다. 헤지펀드들의 현선 차익거래일 수 있기 때문이다. 즉 미국채선물을 short / 미국채 현물을 long하고, 보유 미국채 현물을 담보로 레포 시장에서 자금을 조달해 레버리지를 사용하는 cash-futures basis trade일 수 있다. 물론 이..

https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/10/19/why-it-is-time-to-retire-dr-copper Why it is time to retire Dr Copper The red metal no longer tells investors much about the global economy www.economist.com 0.구리는 전통적으로 세계 경제의 활력을 보여주는 원자재 지표였다. -구리/금 비율과 같은 지표는 장기 금리의 프록시로 종종 쓰여왔다. 이하 그래프에서 보면 1990년대 이후부터 2020년 초반까지 구리/금 비율과 금리의 움직임이 굉장히 비슷했음을 볼 수 있다. 1.그러나 이번 사이클에서 세계 산업생산 부진에도 구리 가격은..

과거 주식 시장이 고도화되지 않았을 때는 갭락/갭등같은 아주 단순한 요소로도 알파를 구현할 수 있었다고 한다. 물론 그런 알파는 지금은 사라진지 오래다. 아주 간단한 파인스크립트 코드로 전략 테스트해봤다. 대상 종목은 S&P500이다. 결과는 밑에 보다시피 별 알파는 없다는 것이다. //@version=5 strategy("gap check",process_orders_on_close = false, overlay = true) startPrice = request.security(syminfo.tickerid, "D", open) prevClose = request.security(syminfo.tickerid, "D",close[1]) k=input(0.5, "multiple/%") if prevCl..

2023.10 다모다란 교수의 내재 리스크프리미엄(implied risk premium)은 이하 주소에서 확인 가능하다. 업데이트 주기는 보통 연초인 듯 하다. https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ 2023.04 https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4398884 다모다란 교수는 주식 리스크 프리미엄을 측정하는 방법론들에 대한 좋은 가이드라인을 제공하고 있다. 기본적인 내용은 밑에 따로 뺐다. 더보기 1. CFO 서베이 투자자들에게 질문해서 기대 ERP를 측정할 수도 있지만, 미래보다는 과거를 반영하고 정적이다. 2.역사적 ERP 사용 가장 클래식한 방식이지만 backward looking 할 뿐더러 측정 방식에 따라..

https://www.mcoscillator.com/learning_center/weekly_chart/crude_oil_at_major_price_low_per_cot_report_data/ Commercial trader이 실물과 관계된 업계 종사자 그룹이다.(생산업자, 중개업자, 정제업자 등) 이들은 보통 smart money로 취급된다. 정도는 다르지만 이들 포지션의 경우 거의 대부분의 시간동안 현물 보유를 헤지하기 위해 선물 net short가 나타난다. 잘 알려진 이야기지만, 이들이 net short를 적게하면 현물 가격이 너무 낮다고 생각하는 것일 수 있다.