금관악기바다

미국 중간 선거는 4년마다 열리며 상/하원 의원과 주지사를 새로 선출한다. 주식 시장은 역사적으로 중간선거가 있는 해에 약세를 보이며, 특히 5월 초/ 9월초에 하락세가 크게 나타난다.중간선거는 주식 시장의 불확실성을 키우기 때문에 약세 압력으로 작용한다고들 설명한다. 실제로 주식시장의 변동성도 중간선거전까지 다른 해에 비해 유의미하게 높다. 중간선거가 끝나는 11월 전후로 주식 시장은 강력한 상승세를 보인다. 그리고 올해는 중간 선거가 있다. 추가로 중간선거가 없더라도 미국 주식 시장은 계절성을 보인다. 다시 말해 가을에 접어들면 이전까지의 상승세가 꺾이며 횡보장세가 나타난다. 소위 말해 '가을탄다'는게 주식 시장에서도 나타난다고 설명을 하는데, 계절이 바뀌며 투자자들의 심리적 우울감때문에 매수세 유입..

레이달리오의 헤지펀드 브리지워터의 페이퍼를 정리해보았다. 브리지워터의 CIO 그레그 젠슨이 공저자로 참여한 만큼 브리지워터의 투자 방향성을 잘 보여주는 자료라고 생각한다. ( The Liquidity Hole is Expanding , 6.17) 한 달 정도 지났지만, 하반기 시장 방향 아이디어 관련해 공감되는 부분이 많은 자료다.1. 유동성 위험(Liquidity Hole)이 더 커지고 있다. 연준은 양적완화에서 양적긴축으로 정책 기조를 변경하는 동시에 금리도 빠른 속도로 올리고 있다. 양적 긴축에 따라 연준도 채권을 사지 않고, 은행도 채권을 팔기 때문에 채권 쪽에서 유동성 위험이 생겼다. 은행이 민간 섹터 크레딧 수요를 감안하여 채권을 산다는건 어떤 이야기일까? 아마 개인 예금 이자를 지불하기 위해..

퍼먼 교수는 현재 경제 지표들이 보내는 신호가 서로 상충되며 혼란스럽다고 말한다. 현재 경기침체 우려가 커지고 있지만 퍼먼 교수는 현재의 경기침체는 조금 과도하다고 보는 입장이다. 솔직하게 자신의 혼란스러움을 토로하는 보기 드문 인터뷰다. 퍼먼 교수가 지적하는 바는 한 번 짚고 넘어가보는 것이 좋겠다. 1. 기업 지도자들은 경기가 걱정된다고 하지만 고용은 늘리고 있다. 은행들도 대출을 늘리고 있다. 2. 소비자들의심리지수는 급격히 악화되었지만 코어 cpi( 및 소매판매) 레벨은 유지되고 있다. 다시 말해 악화된 심리지수와 그럭저럭 버티고 있는 실물 지표간의 괴리가 있다. 퍼먼 교수는 또한 경기침체 가능성은 생각보다 낮을 수는 있지만, 지속적인 인플레이션이 나타날 수는 있으며 가솔린 가격이 떨어지면 소비자..

https://www.gurufocus.com/shiller-PE.php Shiller PE Ratio: Where Are We with Market Valuations?Date: Thu, 21 Jul 2022 02:44:40 -0500 (Updated every 10 minutes) Shiller PE: 29.9 (+ 0.59%) Shiller PE is 15.3% higher than the recent 20-year average of 25.9 Implied future annual return: -1.8% Recent 20-year low: 13.3 Recent 20-year high: 38.6 S&P 500: 3www.gurufocus.com 현재 쉴러 PE비는 코로나 직전 수준. 한 방향 몰빵..

https://www.nytimes.com/2022/07/14/opinion/inflation-markets-recession-prices.html Opinion | Why Markets Shrugged Off Bad Inflation News An ugly report may not be the shape of things to come. www.nytimes.com 폴 크루그먼은 5년 BEI를 언급하며 최악의 인플레이션은 지났다고 말한다. 9월 CPI가 9.1%로 예상을 상회했어도 채권 금리는 크게 반응이 없다. 1. 가솔린 가격이 꺾였고 lag가 있겠지만 oer도 떨어질 것이다. 2. wage spiral이 일어나고 있다고 보지 않는다: 임금 상승률 연초 4%, 현재6%정도면 나쁜 상황은 아니다. ..

스티브 행크 교수와 같은 통화주의자는 M2 증가가 현재 불타오르는 인플레이션의 핵심 원인이라고 주장한다. 화폐를 40% 더 찍었는데, 어떻게 인플레이션이 오지 않을수 있겠냐는 논리다. 흔히들 말하는 미중 무역분쟁이나 공급망 병목이 인플레이션의 진정한 원인이었다면, 미국 인플레이션만 9%을 찍고 중국은 현재 2~3% 수준밖에 안되는 현실을 설명하기 어렵다.그리고 행크 교수는 아주 단순명료하게 이를 설명한다. 중국이 코로나 이후에도 M2를 딱히 크게 늘리지 않았기 때문이라는 것. 통화주의자의 아버지인 밀턴 프리드먼은 통화량이 급증하면 6~9개월 사이에 자산가격 증가가 나타나고, 물가 효과는 12~18 개월 사이에 나타난다고 말했다. (명목 GDP도 자산 가격과 얼추 비슷한 시기에 상승한다고 했는데, 정확한 ..

김일구 상무의 영상은 금융 시장 측면에서 한국 시장의 특성을 잘 말해주고 있는 걸로 보인다.금융 제도 측면에서, 잘 발달된 금융시스템으로 인해 한국 시장은 외인들 입장에서는 유동성이 풍부한 시장이다. 신흥국 시장과 흐름을 같이하기 때문에 신흥국 자산군에 대한 포지션 조절을 위해 외인들이 빠르게 매수, 매도할 수 있다. 그래서 한국은 모멘텀이 강하게 나타나므로 KOSPI 장기 투자나 물타기는 (미국 주식 대비 상대적으로) 좋은 성과를 거두기 어렵다. 실물 경제 측면에서는 한국은 수출국으로 글로벌 공급망의 채찍효과에 크게 영향을 받는다. 한국의 수출은 미국 및 중국의 수요 변화에 크게 영향을 받는다. 경기가 회복될 때 한국 기업들의 이익이 다른 국가 대비 빠르게 증가하고, 경기 둔화가 다가오면 빠르게 감소한..

암호화폐에 대해서는 그동안 무지했으나, 현재처럼 강력한 금리 인상 시그널이 지속되고 유동성이 줄어드는 시기에 가장 투자하기 좋은 것은 암호화폐 매도 포지션이라는 생각이 든다.QT와 함께 지준금이 줄면서 유동성이 빠르게 줄어들고 있다. 가장 위험한 자산부터 조정을 받을 것이다. 2022년 이후 비트코인은 이미 고점대비 60%이상 하락했지만 추가적으로 하락할 가능성이 높아 보인다. 여전히 통화정책은 갈 길이 멀고, 경기침체는 아직 오지도 않았다. 버블이 터지기 전에는 끝을 알 수 없으나, 지금은 명확한 추락의 한 가운데 있는 것으로 보인다. 루나 사태 이후의 암호화폐 전반에 대한 의심과 투자 심리 위축이 지속될 것이다. 투자심리에 따른 변동성이 워낙 높아 전망치는 다소 무의미하나 내년 1분기까지 5,000~..

유가는 100불대로 빠르게 조정받았으나 기조적 인플레이션 전망은 여전히 보수적으로 접근하는 것이 적절하다. 서비스 인플레이션과 OER 인플레이션은 수 개월 지속될 확률이 높다. 특히 corelogic 임대료 지수 상승세에 주목할 것. (https://www.corelogic.com/tag/single-family-rent-index-report/) 기대인플레이션 지표는 전에 말했듯 뚜렷하게 쓸 만한 지표가 없다. BEI는 채권 시장의 전망이고 수급 왜곡도 다소 문제가 된 적이 있어 제외한다. 뉴욕 연준에서 나오는 1년 뒤 기대인플레이션 지표가 있으나, 큰 함의가 있는지는 잘 모르겠다. 외식 물가를 기대인플레이션의 프록시로 쓰는 것을 고려해봐야 하는데, 그럴 거면 근원 pce를 그냥 보는 것과 다름없다. ..

노동 시장이 타이트하다는 말은 노동 수요는 많은데 노동 공급이 적다는 것이다. 노동력이 귀해지는 만큼 임금 상승 압력이 지속된다는 것이다. 이에 연준은 인플레이션이 높아지니 금리를 더 올려야 할 필요가 생긴다. 노동 수요가 높은 수준에서 유지된다는 것은 또한 기업 생산 활동 및 경제 활동 전반이 원활하게 유지되고 있다는 뜻으로 볼 수 있다. 2020년 이후 노동시장 수급의 타이트함에는 여러가지 이유가 제시되고 있다. 노동 공급이 적은 것은 정치적 요인으로 인한, 미국 이민자 수의 감소, 퇴직자 수의 증가, 코로나로 인한 퇴직 및 휴직, 자산 증대로 인한 개인의 노동 필요성 감소 등으로 설명되곤 한다. 1. 임금 상승 -> 소비 여력 향상 -> 인플레이션 상승 2. 임금 상승

30년 연평균 30%라는 무지막지한 수익률 레코드를 가진, 월스트리트 최고의 돈버는 기계로 불리는 전설적 매크로 투자자인 스탠리 드러켄밀러와의 대담 영상이다. (2022-6-9) https://www.youtube.com/watch?v=-7sWLIybWnQ&list=LL&index=2&ab_channel=SohnConferenceFoundation 배울 것도, 느낀 점도 많아 내용 요약을 정리해본다. 시장은 6개월째 약세장을 겪고 있으며 아직은 하락장이 끝나기엔 시기상조일 확률이 매우 높다2~3주 정도 전까지는 총합으로 보면 주식 매도 포지션을 갖고 있었다. 시장 가격대가 올라온다면 다시 숏 포지션에 진입할 계획이다. 원하는 가격대가 오지 않는다면 그냥 흘려보낼 것이다. 수많은 좋은 기업들이 펀더멘탈 변..