채권 모멘텀 (2) : "Value and Momentum Everywhere", Asness (On work)

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이전 글 : 채권에서의 모멘텀 전략
채권을 포함한 다양한 자산군에서 밸류/모멘텀 전략이 통한다는 논문이다.  AQR캐피탈 창립 멤버인 아스네스가 작성했다. 채권 파트만 발췌해서 적어본다.

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데이터셋 : 글로벌 10개국 정부채 

밸류 측정 기준 : 10년만기의 5년간 변화 

모멘텀 측정 기준 : 12개월 raw 수익률 

밸류 & 모멘텀 팩터 측정 : 횡단면에 있는 데이터들(채권들)을 zero-cost 롱 숏 포트폴리오 형성 
+ 밸류 50%/ 모멘텀 50%로 구성한 콤보 팩터 형성 

 
포트폴리오 구성 : 밸류, 모멘텀 2가지 기준에 대해, 각각 횡단면 상의 채권들을을  상,중,하 3개로 그룹화
(2*3개의 포트폴리오, 원문에서는 자산군 8가지까지 총 2*3*8개의 포트폴리오 테스트)   

포트폴리오 결과 : 양의 평균수익률 등

+

*밸류, 모멘텀 전략별 수익률은 자산별로 차이가 나지만 50/50 콤보는 robust한 수익률 보임