금관악기바다

출처:https://www.youtube.com/watch?v=VO1pTxrxXMw&ab_channel=FinancialSource -OIS에는 명목 국채에 들어간 프리미엄이 반영되어 있지 않아 스프레드가 더 낫다는 주장을 하는 사람들이 있다. -그러나 둘 간의 차이는 크지 않아 개인 투자자에겐 둘을 구분하는게 별 의미가 없을 것이다. -둘 다 방향성은 비슷하고, OIS 스프레드가 가끔씩 더 빠르게 움직일 때가 있다. *일단 국내 개인 투자자가 OIS 스프레드를 어디서 찾을 수 있는지 모르겠다. *그리고 OIS에는 왜 프리미엄이 안 반영되어있는지 정확히 이해했는지 모르겠다. 아마 OIS 기초자산이 fed funds rate연방기금금리 같은 초단기금리라 그런것 같다. *영상 올린 사람의 의도와는 별개로, ..

스캘핑은 취향은 아니지만 단순하게나마 생각을 정리해보려 한다. 아래는 비농업고용이다. CPI보다는 확실히 영향력이 적다. 스탑으로 지표 스캘핑을 하는 경우에는 몇 가지 문제점이 있다. 1.지표 발표 후 30초안에 직전 종가보다 위아래로 모두 큰 꼬리가 달리는 경우다. 2.주문이 어느 가격에서 걸릴지 알 수 없다. 초단타의 영역에서는 전산장비가 매우 중요한데, 내게는 이 부분에서의 우위가 없다. 3. 결과가 보합이면 애매하게 스탑 터트리고 다시 기초 자산 가격이 역행하며 (레인지 안에서 변동) 손해볼 확률이 높다. 눈으로 지표를 확인하고 주문 넣는 쪽이 나을 것같지만, 지표 스캘핑을 과하게 하는건 도박에 가깝다. exit 시점은 30초~1분 / 3~4분 경이 좋을 것같다.

미국 금리를 볼 때 유로달러를 중요하게 여기는 시각들이 꽤 있다. 아직 미국 단기자금쪽에 대한 이해는 부족하고, 기회가 되는대로 조금씩 채워가려 한다. 인베스토피아 유로달러 설명유로달러는 외국(미국이 아닌 국가) 은행들 및 해외 미국 은행 지점들의 달러화 표시 예금을 뜻한다. 위 은행들은 지준금 규제를 비롯하여 연준의 규제를 받지않는다. 유로달러는 유럽에 거의 집중되어있었으나, 이제는 바하마나 케이먼 제도에도 분포되어 있다. 유로달러 시장은 세계의 주요한 국제 자본 시장 중 하나다. 유로달러 시장은 해외 은행으로 자금을 공급해주는 지속적인 예금자 (depositors)를 필요로 하며, 자금 공급이 없다면 유동성 문제를 겪을 수 있다. Overnight~1주 정도의 단기 예금은 연준 정책금리(fed fun..

https://contents.premium.naver.com/wonseconomy/wonsglobaleconomy/contents/221028074917864mr

https://twitter.com/jasonfurman/status/1572405122407477249 제이슨 퍼먼 교수의 글 발췌 요약: 많은 사람들이 코어 CPI와 코어 PCE의 차이는 렌트비라고 이야기하지만, 실제로는 자산운용(및 투자조언) 서비스가 렌트비보다 더 중요한 차이의 원인이다. 자산운용 서비스 가격은 코어 pce의 1.5%밖에 차지하지 않지만, 코어 PCE와 코어 CPI 차이의 1/3이상을 설명할 수 있다. 자산운용보수 서비스 가격은 직접 관측이 가능하지 않아 자산운용 보수(Portfolio management fee) 데이터를 사용하여 계산한다. 주가가 떨어지면 자산운용보수도 하락한다. (그런데 암묵적 가격을(자산운용 보수) 지불하는 사람들은 부유한 사람들이 압도적으로 많다. 중위 소..

현재 2/10y 역전은 40bp 수준 역전폭 100bp 까지 최대 확대 가능성 열어둠. 그러나 거기까지 가기는 힘들 것같고, 아마 지금 포지션을 정리할 때 쯤이면 역전이 꽤 많이 해소되어 있을 것같기도 하다. 1~1.5년 시계안에 2/10y sp 75~100 bp까지 역전 해소. cf ) 2008, 1970~1980 양적긴축 영향력 점검 환 헤지 어떻게 할지 결정 10.13>>>실업률이 급등하기 직전에 커브 역전이 제일 심하다. 실업률이 올라가는 순간부터 커브 역전은 급격히 해소된다. 대부분의 채권 시장 참가자들이 비슷한 기대를 갖고있겠지만, 실업률 급등이 수 개월안에 일어날 확률이 꽤 높은 것으로 판단한다. 그렇지만 생각보다는 좀 더 걸릴 가능성도 적지 않다.(반 년이 넘어갈 수도 있을 것같다) 내 생..

연준의 두 가지 목표는 1. 고용 2. 물가안정이다. 바꿔말하면 최저의 실업률 유지(최대의 경제 성장), 명목 인플레이션 2% 유지가 연준의 목표다. 고용(경기)와 물가 안정 중 어떤 목표가 우선하느냐에 대해 수많은 갑론을박이 있어왔다. 거칠게 답하자며 상황따라 다른데, 2010년대에는 인플레이션이 큰 문제가 되지 않았으므로 연준은 고용 위주의 통화정책을 수행해왔다고 말해도 큰 무리는 없다. 2010년대는 인구 구조의 변화, 주요 선진국 성장률 둔화, 중국 공산품의 수출 등으로 디플레이션 압력이 높은 시대였다. 주식 시장과 경제가 어려움을 겪을 때마다 연준은 금리를 내렸고, 주식 시장은 연준이 주가 방어를 해준다는 패턴을, 곧 Fed Put을 학습해왔다. (이를 실물 디플레이션 압력에 대항해 자산 인플레..

https://fedguy.com/fed-balance-sheet-faqs/#more-5027 Fed Balance Sheet FAQs - Joseph Wang This post explains how QT is hidden by TIPS adjustments and MBS settlements, and how potential losses are handled under Fed accounting rules. fedguy.com *재무부 이자 문제와는 별개의 이야기다. 금리 인상에 따라 장단기 금리가 역전되면서 연준의 순이자수익이 음으로 돌아설 수 있다. 연준도 자산은 듀레이션이 길고 (미국채, MBS 등) 부채는 듀레이션이 짧거나 없는 지준, RRP로 구성되어 있다. 따라서 장기 금리 이자(수입)는 ..

미국 주택 판매 고점이 인플레이션 고점에 선행하는 것으로 보인다. 이유를 추정해보면, 주택 판매(거래)에 후행하여 OER이 상승하고, 동시에 인플레이션이 상승한다고 생각해볼 수 있다. OER 개념이 생긴것은 1980년대 이후로 알고있다. 그러니까 OER 상승만으로는 1980년도 전에도 이런 현상이 나타나는 것을 설명할 수 있는지 좀 더 따져봐야 한다

연준 전 부의장인 랜디 퀄스는 인플레이션을 위해 실업률 상승을 감내할 수 있겠냐는 질문에 다음 일화로 답했다. 랜디 퀄스는 연준에서 일할 때, 사무실의 비상버튼을 실수로 종종 누르곤 했다. 그 버튼을 누르면 SWAT팀이 달려오는데, 어느날은 새로운 경비가 와서 랜디는 '미안하다, 가끔 그 버튼을 누른다' 이렇게 말했다. 그런데 그 경비는 방안에 미술품에 관심을 보였다. 방안에는 아서번스가 그린 그림이 있었다. 퀄스는 경비에게 저건 아서 번스가 그린 그림이고, 아서번스가 어떤 사람인지 설명해줬다. 그러자 경비는 "세상에, 그 사람은 인플레이션이 막장이 되도록 둔 사람인데" 라고 답했다. 연준에 소속된 모든 사람들은 인플레이션을 제어하지 못한 사람은 50년이 지나도 회자될 정도로 가장 큰 죄인 취급을 받는 ..

QE에 대한 민간은행의 반응이 정확히 정리가 되지 않았는데, 관련하여 깔끔하게 풀어주는 자료를 알게되었다. 이하 내용은 MacroAlf의 트윗 내용 발췌 요약한 것이다. -QE는 중앙은행의 대차대조표를 확장시키지만(중앙은행 자산: 채권 증가, 부채: 지급준비금 증가), 민간은행의 대차대조표는 확장되지 않는다. -대신 민간은행의 대차대조표 구성은 변화한다. 자산으로 들고 있던 채권이 지급준비금으로 바뀐다. 여기까지는 알던 내용이다. 이제부터 은행의 채권 보유 관점에 대해 생각해보자. 은행은 왜 채권을 자산으로 보유할까? 1)입법자들이 채권을 보유하도록 인센티브를 줌 2) 채권 자산으로써의 매력: 이자도 주고, 유동성도 있으며, 담보로도 쓸 수 있음 3)헤지 목적: 부채 쪽의 듀레이션 리스크에 대응하여 자산..

중앙은행은 인플레이션 2%대 안정과 금융 안정을 일차적인 목표로 기준금리 결정. 중앙은행마다 조금씩 다른데, 연준의 경우에는 인플레이션 안정 + 실업률 낮게 유지하는 것을 목표로 함. 테일러 준칙은 2000년대 들어서는 예측력이 떨어졌지만, 중앙은행이 인플레이션과 GDP(성장)에 대해 어떻게 반응하는지 보여준다. 수식 항목은 위키백과 참조. 인플레이션 갭 +: 인플레이션이 목표 수치(2%)보다 높으면 기준금리를 올려 인플레이션을 억제한다. GDP갭 + : 경제 성장이 정상 수준보다 강하면 ( =실업률이 자연실업률보다 낮으면) 기준금리를 올려 과잉 생산을 억제한다.기준금리(한국 기준 RP금리) 변경 -> 단기 채권 금리도 빠르게 맞추어 변동 -> 장기 채권 금리 및 여수신 금리도 시간을 두고 변화 장기 금..

*일부 부정확한 내용 있을 수 있다. 채권 가격은 금리 변화=금리 위험(interest rate risk)에 노출되어 있음 금리 변화에 따른 채권가격의 민감도는 채권 수익과 금리 리스크를 계산하는데 매우 중요하며, 이를 측정하기 위해 고안된 것이 듀레이션 •금리 위험의 크기에 영향을 미치는 만기, 액면이자율, 만기 수익률을 하나의 숫자로 종합한 것 •맥컬레이가 처음으로 고안하였으며, 일반적으로 칭하는 듀레이션은 맥컬레이 듀레이션 •실무에서는 이자율탄력성인 수정 듀레이션을 보편적으로 사용 듀레이션의 정의 •1)채권 현금흐름의 가중평균만기 •2)채권 가격의 이자율 탄력성 (수정 듀레이션) 1)채권 현금흐름의 가중평균만기 = 맥컬리 듀레이션 각 기간에 대해 현금흐름의 현재가치란 가중치를 부여해 평균을 구함 •..

7월 미국 CPI 9.1%가 정점인 것은 크게 의심의 여지는 없다. 인플레이션 정점 피크 아웃peak out 기대는 채권 시장의 강세 요인으로 받아들여진다. 그러나 내가 지속적으로 주장하는 것은 인플레이션이 하강하는 속도도 주목해야 한다는 것이다. 채권 시장은 가파른 하강을 반영하고 있지만, 인플레이션 장기화 가능성 재인식을 올해 4분기까지 하게 될 것이라 본다. 명목 임금 인플레이션 상승세가 아직 이어지고 있고, 원자재 가격에 대한 우려는 어느 정도 덜어낸 느낌이지만 완전히 배제할 수는 없다. 코로나 후 구조적인 인력 불균형(mismatch), 재화 수급 불균형, 공급망 병목 현상은 시간을 두며 해소되겠지만, 단기간에 빠르게 개선되기는 어려울 것이다. 무엇보다 기대인플레이션이 아직 큰 폭으로 떨어지지 ..