국채발행계획에 대한 의문

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미국이든 한국이든 국채 발행은 기재부( 미국은 재무부)에서 결정한다. 

국채발행계획이 나올 때, 이걸 어떻게 다뤄야 할지 감이 잘 안잡힌다. 

1. 국채 발행에 대한 손쉬운 시장 컨센서스가 없다.
-많은 경제지표는 어떤 방식으로든 예상치가 있어 지표가 발표되면 예상 하회/상회를 명확히 구분할 수 있다. 그러나 국채 발행량에 대해서는 구체화된 시장 컨센서스가 없다. 물론 일부 애널리스트들이 대략의 얼개는 그리긴 하지만, 당초 발행되는 국채들의 만기구간도 많아 하나의 지표에 대한 컨센서스보다 의견이 모이기 어렵다. 

2.기재부에서 국채 발행량을 결정하는 과정은 예상 금융 시장 수요를 반영하여 이뤄진다.
-우선적으로는 정부의 국채 필요량에 따라 국채 발행 총량이 결정되겠으나, 만기 구간 배분은 금융 시장 수요을 타진한 다음 이뤄진다고 알려져있다. (구체적인 방식과 교감의 정도는 관계자들만이 알 것이다)
-가령 국고 30년물이 전월대비 1000억 증가했다고 하자. 그러면 일차적으로는 30년 공급 부담이 늘었다고 해석할 수 있다. 그러나 기재부가 보험사 수요가 최소 1000억만큼 늘 것을 확인한 다음 증가시킨 것일 가능성을 배제할 수 없다. 

3.동일한 이유로 (연간) 국채발행 총량이 증가하더라도, 발행량 증가가 얼마나 국채 가격에 영향을 미치기 알기 어렵다. 기관 수요를 얼마나 반영해서 결정한 건지 알기 어렵기 때문이다.

이러한 점들 때문에 국발계를 어떻게 다뤄야 할지 모호하다고 느껴진다. 국발계를 대강의 센티먼트 재료로만 인식하고 넘어가는게 심적으로 편할 것이다.어떤 자산이든 수급 문제들은 사실 모호한 구석이 많다.

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2023.10.27
국발계를 대략적으로 어떻게 분석할지 조언을 구할 수 있었다. 나중에 여유가 생기면 엑셀로 대강 분석할 수있을 것 같다.