금관악기바다

요약 -미국과 연관되지 않은 포트폴리오를 만드는 것이 어렵다. -영국, 유럽은 미국 다음으로 가장 큰 금융시장을 갖고 있지만 미국과 상관관계가 높다. -중국 자산은 아주 큰 분산 투자 효과가 있지만, 제도 및 지정학적 제약으로 일부 투자자들에게는 접근이 어렵다. -일본이 현 시점 가장 좋은 분산 투자 대상이다. 영국,유럽 다음으로 시장이 크고, 통화정책이 가장 이질적이며, 상장 기업의 대부분이 내수용 제품을 만든다. -인도와 브라질이 그 다음으로 좋은 분산 투자 대상이다. 그러나 시장 규모가 상대적으로 작다. -호주, 한국, 대만은 비유동적이고 분산 투자효과가 낮다. 일본 -아시아, 미국에 골고루 수출 -장기 디플레이션으로 통화정책이 주요 선진국 대비 이질적 -매출의 대부분이 국내 수요 *24.4현 시점..

오랜만의 브리지워터 페이퍼 정리 1.개요 -일반적인 사이클: 경기확장 시 민간의 신용 창조 증가 (가계와 기업의 대출) -> 경기 확장 모멘텀 증가-> 연준의 고금리 정책으로 민간 신용창조 억제 -이번 사이클: 연준 고금리 정책으로 민간신용창조 억제, but 재정정책 확대 + 소득 성장으로 여전히 양호한 경기여건 가계 및 기업의 부채부담이 이미 적은 상황 -> 만약 연준이 금리를 낮추면 민간 신용창조까지 강하게 확대될 수 있음 -> 연준이 조기 금리 인하할 확률이 낮음 2.가계대출은 감소, but 강한 소득 성장이 가계를 수요를 지탱 -판데믹 및 그 이후에도 지속된 부양책 -> 임금성장률 확대 -> 경기 위축이 나타나지 않음 3.견고한 가계 대차대조표는 가계 대출이 확대될 수 있는 여건을 제공 -가계 부..

이전 글: 브리지워터 긴축 사이클 업데이트(22.10.11) 원문 : https://www.bridgewater.com/research-and-insights/the-tightening-cycle-is-approaching-stage-3-guideposts-were-watching The Tightening Cycle Is Approaching Stage 3: Guideposts We’re Watching Odds favor a third stage of this tightening cycle likely to be marked either by an economic downturn or failure to meet the inflation target, prompting more tightening. ..

브리지워터에서 나온 이전글의 업데이트 내용이다. 개인적인 코멘트는 맨 밑에 적어보려 한다. 이전글: 브리지워터- 시장 유동성 위험이 커지고 있다(6.17) '22년의 자산 시장 약세는 단 하나의 팩터, 연준의 급격한 통화 긴축으로 설명될 수 있다. 2020~21년 MP3(양적완화)로 인해 노동의 산출 역량 (Output capacity of labor)보다 많은 명목 소비 성장이 있었다. 노동의 산출역량- 명목소비성장의 갭은 self-sustaining한, 통화적인 인플레이션을 야기했다. 2022년 이러한 조건의 인식은 시장이 다가올 이자율 상승과 긴축 여건을 할인discount하게 만들었다. 그리고 연준이 실제로 긴축적 통화정책을 실행했다. 긴축의 속도와 강도는 지난 60여년간 중에 가장 강렬했다. 긴..