외인 재정 거래 (차익거래) 개요/ 엔헤지 UST10y vs JGB10Y

*재정 거래 중간 정리. 내용 확인이 필요한 사항이 좀 더 있음

외인의 재정 거래 유인
1. 스왑 베이시스 = CRS- IRS 가 작을 수록.
외인 입장에서는 CRS(혹은 ccs)로 달러 변동금리를 원화 고정금리로 바꾸고(원화 조달 비용)

* ccs는 국제적으로는 변동-변동이 컨벤션인데(베이시스 스왑), 한국은 외화 변동- 원화 고정이 컨벤션인듯


2.(1년물 기준) 통안 - 스왑 레이트 - IRS
스왑 레이트 = (선도 환 - 현물 환) / 현물환 = 스왑 포인트 / 현물환


2-2. 통안 - 미국 sofr 1년 - 스왑 레이트
(2, 2-2는 CRS 대신 스왑레이트랑 내외금리차로 변주...?)

2-3 통안 - CRS
외인 :
1.외화 예금 조달(변동금리. 예전엔 6개월 리보 롤오버. 지금은 sofr )
2. CRS 금리 주고 외화 지급, 원화 조달 (원달러 크로스 페이, USD? 셀앤 바이 스왑) 
3. 원화로 통안채 사기 
*외인의 재정거래 수익 : 통안채 수익 - 크로스 금리(crs)
4.이후 2번 거래 이자 교환 (원화 주고 달러 받고 -> 1번 갚고) / 만기 시점에 원금 교환

https://m.blog.naver.com/dokin0/90123918987

irs,crs를 이용한 bond - swap spread 활용 차익거래.

https://m.blog.naver.com/risk2001/140157704395

로이터 이용혁의 FICC 이야기 2회 : 외인재정거래와 KTB 스왑

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엔캐리 트레이드: 미국 10년과 일본 10년 비교
1.미국 10년 매수 
2.US IRS 페이로 변동금리 수취로 바꿈 (US fixed floating swap)
3.CCS  (US/ JPY cross currency basis) 로 달러변동 수취 -> 엔화 변동 수취로 변경
4.일본 IRS 리시브 : 엔화변동 수취-> 엔화 고정 금리 수치로 변경 
이 값을 JGB10Y랑 비교
 

Fixed cpn eqa칸에 나온 수치가 엔화헷지한 미국 10년채

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왜 선물환이 아닌 통화스왑으로 헤지하는가?
얼핏 듣기로는 채권이랑 세트 맞추기가 좋아서라는데, 추정으로는 이자 나오고 이런걸 하나하나 만기맞춰서 선물환으로 헤지하기 귀찮아서일듯. 그리고 이런 편의성때문에 몇년 단위 장기 헤지툴로 스왑이 더 유동성이 좋기도 하고.