중국 주식 투자 단상 24.04

리스크
1.중국 공유제 경제 시스템의 한계 + 정치 시스템 리스크
2.부동산 침체로 인한 장기 불황 지속, 대차대조표 불황 , 지방정부 부실채권 + 인구구조 우려, 장기성장 동력 상실 우려 
3.불투명한 정보, 통계 조작
4.미중 무역 분쟁, 대만 침공 우려 등의 지정학 리스크 
5.주가 장기 하락세(떨어지는 칼날)
 
메리트
1. 저평가된 주식 밸류에이션
2.중국 경기 부양 의지 강화 & (부동산 외) 실물 경기 반등
3.극도로 악화된 중국 주식 컨센서스 
 
*22~23년에 중국주식이 싸다고 buy the dip해야한다는 이야기가 많았었다. '22년 중순에 잠시 반짝하더니, 그러고도 24년 1월까지 계속 하락했다. Contrarian 관점으로 중국 주식에 3월부터 조금씩 투자하고 있다. 아무도 중국 주식에 기대를 안하고 있고, 자산배분 전망에서 중국 주식을 UW로 두지 않는 곳을 본 적이 없다. 더 나빠질 가능성이 잘 안보인다.

개인적으로는 온갖 악재란 악재는 다 소화하고 이제는 바닥을 친게 아닌가 싶지만,  그럼에도 경기부양 강도가 크게 높아지지 않는 한 장기 전망이 그리 밝지는 않다. 명확한 재료가 더해지기 전엔 긴가민가하는 기대 속에 보합 등락할 가능성이 높다.  손절 가능성은 계속 열어둬야 한다.

16년의 SPX 대비 HSI 상대약세

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(24년 4월 기준)
2년간 끝없는 정책 부양에도 불구하고 중국 주식은 하락했다.
중국 경제는 표면적으로는 개선되고 있지만 부동산 경기침체가 해소되지 않고 있다. 중국 장기금리 하락세는 이를 반영한 결과일 수 있다.
위안화와 중국 주식이 계속 동행하는 양상이 나타나고 있는데, 양호한 미 경기여건으로 미국 금리가 높은 상태에서 유지되면 위안화 가치도 상승하기 어려울 수 있다.
중국 투자자들이 금을 계속 사는 것도 낮아지는 위안화, 계속되는 중국 주식 약세 기대감에 따른 대체 자산 수요를 보여주는 것이다.

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[동향분석] 최근(24.1~3월) 중국경제의 동향과 전망.pdf

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중국고정자산 투자 yoy

 
 

중 산업생산

중국 수출액 yoy

중국 소매판매 yoy

중국 주택가격지수 yoy

중국 m2

중국 신규대출

중국 지준율