달러 시스템 관련, The stark ‘de-risking’ choice facing economies - El erian

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The stark ‘de-risking’ choice facing economies

*챗gpt로 번역돌리고 일부 오역만 다듬었다.

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미국 달러는 세계 경제에서 우세한 통화로의 지위를 유지할 것으로 예상되지만, 비경제적 도전에 직면하고 있습니다. 국가 안보와 지정학이 경제보다 더 큰 역할을 하며 국제적 상호작용을 형성하고 있는 점이 이러한 도전의 결과입니다.

세계 경제체계의 증가하는 분열로 인해 국가들은 협력을 강화하여 다자주의와 규칙 기반 구조를 강화하거나 개별 국가의 위험 완화를 동반하는 경제적 격리를 받아들이는 두 가지 길 사이에서 선택해야 할 것입니다.

미국 달러의 기축통화로서의 역할은 미국 3가지 속성에 의해 지탱되어 왔습니다. 1.미국이 세계에서 가장 큰 경제이며 2.금융 시장의 깊이와 넓이, 3.제도성 성숙과 법치에 대한 존중. 다른 국가들은 달러를 환율 매체 및 가치 저장 수단으로 채택함으로써 상당한 효율성 향상을 달성하고, 미국은 다른 국가와의 물품과 서비스 교환을 위한 더 큰 권한과 저렴한 자금 조달을 얻을 수 있습니다.

그러나 2008년의 글로벌 금융 위기와 2017년의 무역 관세 도입 등의 사건들은 달러의 우위를 흔들었지만, "가장 깨끗한 더러운 셔츠" 증후군이라 할 수 있는 달러는 여전히 이 역할을 위한 다른 통화보다 깨끗하다고 여겨집니다.

지난 2년 동안, 미국 연방준비제도의 이자 인상 정책의 부적절한 처리와 경제 및 비즈니스 전략에서 강조되는 회복력의 증가로 인해 이러한 상황은 더욱 복잡해졌습니다. 달러를 완전히 대체하려는 것이 아니라 달러 주변에 세계의 무역과 결제 인프라를 구축하는 노력이 더욱 확대되고 있습니다. 이를 위해 중국은 새로운 지역 및 글로벌 기구를 만들고, 양자 결제 및 대출 협정에서 자국 통화의 사용을 확대하고, belt and road 이니셔티브를 개선하고 있습니다. 중국뿐만 아니라 다른 국가들도 이러한 노력을 진행하며 미국 달러에 대한 의존도를 점차적으로 줄일 수 있는 가능성을 인식하고 있습니다.
러시아 무역 제재는 다른 국가들이 달러 시스템을 우회할 수 있는 협정들에 대한 관심을 더 높였습니다. 다른 국가들은 러시아가 다소 비싸고 번거로운 방식이긴 해도, 달러를 통하지 않고 무역 체재를 갖춰나가는 것에 주목하고 있습니다. 

이러한 동향에 대응하여 미국과 그 동맹국은 두 가지 선택지가 있습니다. 그들은 지정학적인 중요국들의 참여를 확보하는 포괄적인 방식으로 다자주의를 개선하고 IMF와 세계은행과 같은 기구의 운영과 표현에 현대화를 추구할 수 있습니다. 또는 위험 완화를 위해 필요한 격리의 단기적인 비용과 불확실성을 수용할 수 있습니다. G7에서 최근에 제안된 "de-risk, not decoupling"이라는 개념은 매력적으로 보일 수 있지만, 안정된 새로운 평형 상태보다는 불안정한 중간지대를 낳을 가능성이 높습니다.

경제적인 측면에서는 다자주의와 규칙 기반 시스템을 지원하는 포괄적인 다자주의가 대안보다 더 큰 혜택을 제공합니다. 그러나 경제가 더 이상 무역과 국제금융에서 주요한 역할을 하지 못한다는 것이 명확해지고 있습니다. 경제와 국가 안보, 정치, 지정학의 결합된 힘 사이의 관계에서 근본적인 변화가 있었습니다. 이러한 변화는 국경을 넘어가는 공급망과 결제의 위험 완화와 격리를 장려하며, 약화된 다자주의 시스템은 새로운 대대적인 노력 없이는 효과적으로 대응할 수 없습니다.