대부분의 기관들은 아마 운용자금의 듀레이션 밴드를 일정 수준 내에서 유지해야할 것으로 추정한다. 때문에 듀레이션 밴드를 유지하며 단기물 비중을 늘리려면 장기물을 늘릴 때보다 더 많은 현금이 필요하다. 단기물이 장기물보다 비싸다는 것을 투입 비용의 관점에서 이해해볼 수 있다. 동일한 맥락에서 현물 스티프닝 커브 포지션을 잡는 것이 약간의 부담이 될 수 있다. 하지만 선물은 동일 듀레이션을 확보하기 위한 현금이 현물 대비 훨씬 적다. 때문에 불 스티프닝 시기에는 선물 고평가가 심해지는 경향이 있다.2023.08.25 조금 더 생각을 확장시켜보자. 금리 인하기에는 통상적으로 불 스티프닝이 나타난다. 그러나 기관들은 대체로 현/선물 편입비율 제약을 받기 때문에, 채권 강세장 예상에 듀레이션을 확대하고 싶어도 단..